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    1. A股反轉(zhuǎn)不能寄望政策利好
      2014-04-03   作者:曹中銘  來源:經(jīng)濟參考報
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        曹中銘

        最近一段時間,監(jiān)管部門推出的利好讓投資者有目不暇接之感。如市場資金方面,QFII持股比例由20%提高至30%將引來百億活水;保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至今年2月底,入市的保險資金首次超過8000億元;制度建設(shè)方面,優(yōu)先股制度出臺,新股發(fā)行制度進一步得到完善,創(chuàng)業(yè)板IPO辦法改革以及創(chuàng)業(yè)板再融資制度開始征求意見等。當然,這些利好都無法與“國六條”相比。
        “國六條”主要包括:積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革、規(guī)范發(fā)展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設(shè)、促進中介機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展、擴大資本市場開放等六個方面。可以說,“國六條”切合了市場當前的實際,順應(yīng)了市場發(fā)展的要求。早日推出注冊制乃眾望所歸,培育私募與擴大開放,均與引入資金有關(guān),但就是這一被投資者寄予厚望的利好,卻在市場面前碰了“壁”。
        當年“國九條”出臺曾被解讀為中國資本市場發(fā)展的綱領(lǐng)性文件,正是因為有了“國九條”,幾年之后A股才迎來了大牛市行情,上證指數(shù)創(chuàng)出了至今未逾越的歷史性高點6124點。但“國六條”的際遇與“國九條”明顯不同。其公布當日,上證指數(shù)似乎沒受什么影響不漲反跌0.18%;下一個交易日下跌幅度則擴大到0.83%,成交量也有所放大;第三個交易日股指再次下跌,成交量再次放大。無論是市場對“國六條”視而不見也好,還是遭遇到投資者的誤讀也好,股市并未因之而亢奮。
        A股市場對利好的反應(yīng),有一個從最初的“條件反射”到最終麻木的過程。股市誕生后最初幾年,低迷時的股市對利好的反應(yīng)非常靈敏。其時,證監(jiān)會主席的一句話、一個表態(tài),都能引發(fā)股市的上漲,后來個人影響力減弱,人民日報評論員文章“接捧”,及至后來,一些臨時性的利好開始不起作用,市場甚至出現(xiàn)無動于衷的現(xiàn)象。“條件反射”消失的背后,說明市場在走向成熟,投資者在走向成熟。因此,對于此次“國六條”被市場無視,投資者根本不應(yīng)感到奇怪。畢竟,“國六條”是否屬于重磅利好,市場才最有發(fā)言權(quán)。
        當前的A股市場,已不再處于一個利好就能左右的時代了。市場上違規(guī)行為頻出、錯誤定位的延續(xù)、對中小投資者保護的嚴重不力,等等,決定了A股市場還不是一個公平的市場。在制度缺陷與市場機制多方面的弊端下,利益集團從市場中大肆竊取利益,而廣大中小投資者不幸一次又一次成為埋單方。這顯然是不公平的,也不利于投資者對股市樹立有效的信心。而一個投資者喪失了信心的市場,又如何不低迷?又如何會不連續(xù)“熊霸全球”呢?
        目前的A股市場不是說出個利好就能實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的問題,而最需要的是打造公平,最需要的是真正切實保護好投資者特別是廣大中小投資者的合法權(quán)益。當違規(guī)行為都受到了嚴懲,當中小投資者不再處于弱勢地位,當A股變成了一個實現(xiàn)了公平的市場,無須什么利好,投資者也會有信心。如果再碰到“國六條”的出臺,市場不興奮那才怪呢。

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