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    1. 人民幣漲跌何以攪動全球市場?
      2014-03-28   作者:張敬偉  來源:21世紀經濟報道
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        就在上周,人民幣對美元即期累計貶值超過1.2%,創出歷史上最大單周跌幅,并將1年來的最低匯率刷新至6.237。然而,即期匯率周一收盤升值362點(0.58%),又刷新了30個月的最大單日漲幅。(3月26日《每日經濟新聞》)

        人民幣漲跌攪動的市場漣漪,正在全球范圍內發酵。美歐日等中國主要的貿易伙伴,也對人民幣走勢對中國經濟和世界貿易的影響表示關切。可以說,人民幣漲跌引發全球效應,不亞于量化寬松政策下美元變化帶給世界的影響。

        當人們簡單地將人民幣后勢歸結為漲與跌時,其實忽略了中國政策面主動的市場引導。就在不久前,央行行長周小川稱利率市場化將在一到兩年內完成。對此,央行擴大了人民幣兌美元匯率波動區間 (由1%提高為2%)。

        利率市場化是中國必須要實現的目標,長期被政策羈束的人民幣,在市場中波動符合邏輯。值得一提的是,從2005年匯改開始至今,人民幣兌美元已經累計升值了36%,這給世界一個慣性認知,以為人民幣升值是“永遠進行時”。但這本身就不符合市場邏輯,在全球化環境下,沒有哪個國家的貨幣一直漲或跌,即使美元也做不到。

        由此審視人民幣漲跌趨勢,就會理性許多。人民幣匯率形成機制改革,不僅在深化而且在加快,市場主導下的人民幣匯率的漲跌將成常態。這一常態本身,就是對豪賭人民幣“漲下去”思維的矯正,當然也會讓一些國際投機家付出代價。人民幣貶值,就可把涌進來的熱錢擠出去。當然,人民幣匯率的雙向波動,可能也會傷到中國企業,但人民幣利率的市場化和市場導向下的匯率形成機制,長遠看對中國企業是利好。

        有序管理的金融體制,當然有助于隔離外來風險,但缺乏市場歷練,也將沒有市場競爭力。更重要的是,在管理圍城中的金融體系,也積累著太多的風險和矛盾,在經濟發展的高速期,這些問題被掩蓋了。但是在經濟下行壓力下,經濟調整時就不得不消化這些風險和矛盾。

        龐大的地方債,初露端倪的信托違約,以及剛剛發生的超日債違約,就曝露了金融體系、樓市泡沫關聯一起的系統性風險。完全缺乏風險意識,以為一切債務和違約風險都可能由國家兜底埋單是不可取的。

        對內,人民幣利率市場化和匯率形成機制已經破題,既有時間表又有路線圖。改革大勢不可阻擋,近期人民幣匯率的波動,已經發出了信號。此外,央行流動性注入的救贖是不可持續的,銀行破產也已經提上立法日程。不僅給各大銀行,也提前給儲戶們敲了一記市場風險的警鐘。在互聯網金融的倒逼下,利率市場化更是不改不行了。

        對外,包括美歐在內的全球經濟體,也別指望通過貿易壁壘等逼迫人民幣匯率升值。面對中國人民幣匯率的市場化,中國的西方貿易伙伴們亟需走出錯亂和矛盾的邏輯——既指責中國干預人民幣匯率,又逼迫中國政府讓人民幣升值。

        中國經濟的好與壞,引發全球持久討論;人民幣的升值與貶值,也引起世界一片關注。這意味著,世界已經離不開中國,也離不開人民幣。

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