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    1. 新股上市首日表現(xiàn)應(yīng)讓市場(chǎng)決定
      2014-03-25   作者:周科競(jìng)  來(lái)源:北京商報(bào)
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        據(jù)報(bào)道,管理層正在推動(dòng)新股上市首日熔斷機(jī)制在14時(shí)30分自動(dòng)恢復(fù)交易。本欄認(rèn)為新股上市首日應(yīng)該盡可能地促進(jìn)大量成交,使換手率盡可能高,實(shí)現(xiàn)完全的自由定價(jià)。如允許新股上市首日實(shí)施T+0,不設(shè)漲跌停板。允許新股一天的瘋狂,將能換來(lái)后面盡可能多的理性。

        現(xiàn)在A股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)誤區(qū),似乎A股上市首日換手率越低越好,80%甚至90%的高換手率好像就是首日爆炒,就算真的無(wú)法避免中簽股份賣出股票,也要裝模作樣地把這一進(jìn)程推后,分為幾天讓中簽新股出籠,還美其名曰限制新股炒作,保護(hù)中小投資者的利益。

        真的是這樣嗎?首日不允許充分交易的新股上市,中小投資者根本買不到廉價(jià)股票,等到漲停板打開(kāi),投資者能買到了,也成為高位套牢盤。所以本欄認(rèn)為,新股上市首日的半市場(chǎng)化交易,不僅讓投資者失去了炒新的獲利可能,而且給網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者提供了大量的出貨對(duì)手盤,長(zhǎng)此以往,這個(gè)副作用將會(huì)鯨吞中小散戶的巨大財(cái)富。

        本欄認(rèn)為,相比機(jī)構(gòu)投資者,中小散戶的優(yōu)勢(shì)僅在于轉(zhuǎn)向靈活,那么新股首日中小散戶和機(jī)構(gòu)投資者的博弈,就應(yīng)該盡可能地發(fā)揮中小散戶靈活的優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者可以自己給新股定價(jià),然后再賣出庫(kù)存的新股,中小投資者則沒(méi)有這個(gè)便利條件。于是本欄建議,新股上市首日實(shí)行T+0的交易制度,不設(shè)漲跌停板,那么一天的交易下來(lái),新股換手率很可能會(huì)超過(guò)100%,但這不僅不是壞事,還是一件喜事。

        新股上市首日自由競(jìng)價(jià),可以理解為新股戰(zhàn)略投資者的重新認(rèn)定。通過(guò)網(wǎng)下配售新股的,未必能拿太長(zhǎng)時(shí)間,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入的,或許才是準(zhǔn)備“八年抗戰(zhàn)”的。上市首日,讓原始賣家、戰(zhàn)略買家和投資客充分博弈。最后的結(jié)果很可能有兩個(gè):一是,戰(zhàn)略買家買走了絕大多數(shù)的股票,未來(lái)股價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)期的上升通道;另一個(gè)就是投機(jī)客買走了太多的股票,未來(lái)股價(jià)出現(xiàn)逐級(jí)下跌的走勢(shì)。

        激情過(guò)后將會(huì)歸于平靜,不管是哪種情況,新股首日交易都能完成其應(yīng)有的換手。當(dāng)然,如果一家新股既沒(méi)有足夠的投機(jī)客進(jìn)場(chǎng),也沒(méi)有很多戰(zhàn)略買家買入,那么這個(gè)股票也有可能破發(fā),如此上市幾百家新股,投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)必然大幅增強(qiáng),未來(lái)的注冊(cè)制也將能夠順利推出。

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