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    1. 互聯網金融需盡快校正“生態(tài)坐標”
      2014-03-17   作者:杜靜(交銀施羅德基金管理公司監(jiān)事長)  來源:上海證券報
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        依托市場單向利好前提條件的發(fā)展,是互聯網金融成長的特別階段,不能也不應成為發(fā)展常態(tài)。面對變化甚至“優(yōu)勢成劣勢”的環(huán)境及前提條件的逆轉,需要果斷放棄原有的“路徑與對手漏洞”依賴。互聯網金融的發(fā)展主導方向,應是不斷積聚走向金融生態(tài)鏈條高、中端和內層的力量,以互聯網思維、互聯網技術和大數據等優(yōu)勢,探索和開辟多種方式、多條路徑的合作模式,形成對于商業(yè)銀行主要乃至核心發(fā)展內容、體制機制的影響力、滲透力和改變力。

        互聯網金融已證明了其旺盛的生命力和顛覆力。但其成長過程中伴生和積累的問題,正在反制和反作用于這一新生業(yè)態(tài),需要清晰和校正其“生態(tài)坐標”,不斷培育與改善互聯網金融的生存環(huán)境、發(fā)展動力和成長優(yōu)勢。筆者認為,這一“生態(tài)坐標”至少應包涵或解決好“方向對錯、前提優(yōu)劣、基礎好壞和動力強弱”四個方面。

        深入分析,互聯網金融的有效和經濟的切入點、支撐點和擴展點,一般體現在商業(yè)銀行業(yè)務的薄弱點上。這提出了互聯網金融應清晰和校正的第一個“生態(tài)坐標”:用什么標準衡量其業(yè)務發(fā)展方向的對錯?互聯網金融的實踐說明,在遵循金融監(jiān)管規(guī)定的前提下,應以業(yè)務或產品的資源配置效率,而不應以利益和利益格局的影響程度,作為判斷其發(fā)展方向對錯的主要標準和尺度。凡資源配置效率比傳統(tǒng)金融業(yè)高的互聯網金融新的業(yè)務和產品,都應允許、認可、鼓勵。否則,互聯網金融將永無清晰的“生態(tài)路徑”,并為眾多、混沌的“生態(tài)路徑”所困擾。

        余額寶類業(yè)務,與國家金融安全并無直接聯系,與金融資源配置效率則緊密相關。所以,這一“生態(tài)坐標”的清晰和校正,需要商業(yè)銀行、互聯網金融企業(yè)、金融業(yè)監(jiān)管部門和社會客戶共同參與。在達成共識的基礎上,互聯網金融“點擊”傳統(tǒng)銀行業(yè)軟肋,進而通過互動式修復,推動、提升和完善銀行業(yè)整體資源配置效率的作用才會充分顯現,才能切實形成新格局下有利于各類機構發(fā)展和業(yè)務成長的金融大生態(tài)。

        互聯網金融應清晰和校正的第二個“生態(tài)坐標”,是互聯網金融企業(yè)要主動應對發(fā)展環(huán)境變化尤其是重要前提條件改變的挑戰(zhàn)。借助互聯網思維和技術,改造和嫁接傳統(tǒng)銀行業(yè),互聯網金融具有天然的資源配置效率優(yōu)勢。但從互聯網金融已走過的路程來分析,其發(fā)展的主要前提條件存在致命“硬傷”:發(fā)現、突破、取得和支撐業(yè)務,主要是利用了市場、監(jiān)管和體制機制的差異所形成的漏洞。所以,某類業(yè)務在某一階段的迅速發(fā)展和規(guī)模擴張快,并不能客觀反映和代表其在市場中的地位與實力。比如,余額寶類業(yè)務主要利用了商業(yè)銀行活期存款市場和同業(yè)市場,利率管制的不同屬性,通過“套利”交易來完成;P2P業(yè)務主要利用了市場監(jiān)管的相對缺失和薄弱,通過放大杠桿倍數以失序和風險累積為代價來實現;各類第三方支付業(yè)務則主要是在支付安全保障標準相對弱化、參與者風險預期相對盲從的狀態(tài)下,通過流量客戶和業(yè)務的積累來體現。

        應當肯定,這些業(yè)務的增長和存在具有合理性,但不具有可持續(xù)性。因為它們賴以存在的前提條件正在加快變化。比如,隨著存款利率市場化步伐加快,不同領域和市場“套利”的空間會急劇壓縮。隨著金融市場監(jiān)管體系和手段的不斷完善,很難再有“超杠桿”的主體對象和業(yè)務領域存在。隨著全社會支付風險安全意識的增強,居民支付結算的選擇性將大為增強,支付安全與支付溢價的比較效應,會推高進入第三方支付業(yè)務的門檻。

        互聯網金融依托市場單向利好前提條件的發(fā)展,是發(fā)展過程的特別階段,不能也不應成為發(fā)展常態(tài)。面對變化甚至“優(yōu)勢成劣勢”的環(huán)境及前提條件逆轉,需要果斷放棄原有的“路徑與對手漏洞”依賴,真正從體制、機制和管理等基礎性工作完善上,做好系統(tǒng)性應對。

        互聯網金融應清晰和校正的第三個“生態(tài)坐標”,是業(yè)務屬性須回歸金融本質,并受這一屬性和本質的充分約束。金融的本質是經營風險,是在平衡風險關系中取得收益。而我國互聯網金融發(fā)展過程的特殊性和特別性,極大地弱化、模糊甚至掩飾了作為金融業(yè)務應具有的這一本質屬性。在互聯網金融以第三方支付為主體的時期,快速增長的支付結算量與網絡支付安全投入不匹配的矛盾日益加劇,形成十分脆弱的第三方支付結算市場。從某種程度上講,漏洞叢生。近期已有相關事件出現,風險初現端倪。而且,未來解決這些問題,還存在法律責任不清的終極障礙。由于市場轉型、商業(yè)銀行業(yè)務結構調整、監(jiān)管機構理念和居民投資需求變化等因素的綜合影響,由于持續(xù)強化“高于銀行存款利率”的預期,使得余額寶類業(yè)務的參與者和業(yè)務絕對量呈現出單向增加的態(tài)勢,這就掩蓋并不斷放大、積累著這類業(yè)務的結構性錯配風險。

        互聯網金融能顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)務的眾多流程和過程,但不能改變發(fā)展必須與風險控制相匹配的金融本性,不能違背由于風險控制對發(fā)展速度和發(fā)展階段所約定的內在規(guī)定性,更不能以已完成的沒有出現風險的發(fā)展過程實際,來虛化和放松與發(fā)展過程必須同步的風險控制行為。這就好像一匹沒有套上韁繩的馬,終究只能是一匹野馬一樣。在這一點上,當下的互聯網金融,從理念到實踐上還是一個“短板”。而且,這些“短板”的事后補正,需要付出數倍于事前的代價。

        以有效的風險控制手段作保障,是互聯網金融持續(xù)健康發(fā)展的基礎。互聯網金融降低、放松甚至缺失風險控制的發(fā)展,即便可以堆積起可觀的業(yè)務量和市場人氣,但本質上則是在走向與金融發(fā)展內在屬性不相融合的另一面,勢必縮短新生金融生態(tài)業(yè)務和產品的生命周期。

        互聯網金融要從與商業(yè)銀行的合作中,增強和獲取發(fā)展動力,這是應清晰和校正的第四個“生態(tài)坐標”。合作是競爭的最高境界,也是最佳實現方式。互聯網金融撬動傳統(tǒng)金融生態(tài)并促使其改變和改善,是大趨勢。但這種對業(yè)務的“沖擊和挑戰(zhàn)”,并不應對立和分離商業(yè)銀行機構。在大金融生態(tài)環(huán)境下,可以轉移關系和重構流程的對象與內容極其有限,并大多處于金融生態(tài)鏈的低端,這種局限性和低端性勢必會形成最終發(fā)展結果的邊緣性。因此,以轉移客戶歸屬關系和重構業(yè)務流程為主要特征的業(yè)務發(fā)展方式,不應成為未來互聯網金融的主流。

        在與商業(yè)銀行的深度合作中,動態(tài)校正其“生態(tài)坐標”,不斷積聚走向金融生態(tài)鏈條高、中端和內層的力量,以互聯網思維、互聯網技術和大數據等優(yōu)勢,探索和開辟多種方式、多條路徑的合作模式,形成對于商業(yè)銀行主要乃至核心發(fā)展內容、體制機制的影響力、滲透力和改變力,應成為互聯網金融發(fā)展不能動搖的主導方向。

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