每逢2月底,環球投資市場的目標總會轉向中國兩會;鸾浝砼c機構投資者談到的難免都會涉及兩會效應、兩會行情、兩會概念等等。
投資市場的焦點在于改革主題,三中全會后,改革的藍圖初步呈現。兩會前,大家將進一步關注改革政策的方向、方式和框架之落實。國家經濟進行結構性改革,目前的重點在于如何解決最為迫切的問題,F在已經不再是紙上談兵的階段,一切將從規劃設計推展至落地執行的階段。
至于2014年的經濟目標,筆者預期與去年持平,經濟增長為7.5%,而通脹率則為3.5%。筆者認為,中央去年定下的經濟政策方向不會改變,但是近期經濟下跌將影響政策的微調。在中期偏緊的環境下,短期有可能局部微調,以穩定短期穩增長的策略。
在政策的先后次序上,筆者認為落實的先后次序將為社會保障制度改革,國企改革,能源改革,產業結構調整,以及金融改革中的行業門檻改革。至于其他較深層次的改革,如土地改革,金融改革中的利率市場化和匯率自由化改革,因涉及整體風險較大,需要考慮環球與內地形勢變化,只能慢步向前。
在結構性改革和轉型的洪流下,中央對整體經濟或個別行業增長下滑的容忍度將增加,因此市場不可以一廂情愿地以為政府將隨時會出手“救”經濟。不過,筆者認為上調城鎮新增就業目標,顯示出中央政府重視就業及民生,估計將持續加推積極的就業政策,以達成就業目標。
在中央的積極財政政策下,筆者估計財政赤字將略為增加,同時全力優化支出結構,完善稅制,以及化解地方債務危機。至于貨幣政策,筆者預計中國政府將繼續堅持以“總量穩定,結構優化”為目標。
地方債務問題是兩會的一個重要議題,如何防止及控制債務風險將成為重點。此外,內地目前產能過剩壓力甚大,如何化解也將成為今年的重點。產業轉型升級是其中一個方向,服務業的發展值得大家的關注。內地人口老化,筆者認為養老和健康服務等相關產業具備發展的潛質。在內部需求上,如何加速自貿區的開放也極其關鍵。
不過,中國的內需很難在短期內大幅提升,主要在于占人口過半的農村人口消費力不足,此外,內地工資水平與社會消費增長水平相當,無法成為拉動經濟增長的主導力,就算社會有多余的購買力,市場看似更傾向于投資房地產或進行私募投資,而非直接消費。
以前,政策主導的增長導致若干產業泡沫化的演變,行政干預也帶來眾多副作用。三中全會提到以市場在資源配置上的作用改為“決定性”,就是為中國長遠經濟發展撥亂反正,締造可持續發展的背景。國企甚至是壟斷性行業引入民資,盤活經濟將成主導方向之一。
金融行業、資源行業、電信行業、鐵路行業等等,也將持續慢慢地開放,估計在兩會前后將有更多的消息出臺,筆者并非一面倒樂觀,當中對現有壟斷行業實際上更是危多于機。不過,若開放產業能釋放需求,體現新的市場價值,行業整體最終也將受益,而新興產業以及企業若能突圍而出,當中不乏新的增長亮點,也是今年兩會的重點之一。