馬年伊始，各種“寶類”、“通類”、“利類”和“發類”的互聯網金融產品如雨后春筍般涌現，在加快擠壓商業銀行業務尤其是活期存款業務。

　　自去年6月余額寶面世以來，伴隨一系列產品和業務的新生，互聯網金融攪的“鯰魚效應”也加快形成。主要體現在以下幾個方面：顛覆金融機構與客戶的合作方式，借助互聯網工具發現、連接和擁有客戶，形成令市場震驚的發展速度、空間、規模和效率;重新發現和有效運用客戶或資源價值，與基金公司、保險公司等合作，將零星、分散的客戶和資金“集合”，形成具備和具有“規模和組合溢價”特征的基礎資源、基本能量和起步單元，形成碎片化基礎上的新型財富力量;挑戰金融機構業務結構和行為理念，直接分食活期存款這一商業銀行最賺錢、最基礎也是最粗放經營的領域，迫使不同類別金融機構進行負債業務的轉型和調整，從拚營業網點、機具設備向個性服務、專項定制的轉變。

　　互聯網金融對于商業銀行的沖擊，經歷了從“支付到投資理財”兩個過程。真正讓商業銀行感受到壓力甚至危機的是后一個過程。因為，在投資理財過程中，客戶存放商業銀行的資金流動與轉移，以追逐收益為主要標準和目的，基本不受約束，它不僅影響商業銀行的活期存款，而且動搖其定期存款。深入分析，這對商業銀行產生了近乎驚恐般的影響。而其背后更重要的一個原因是，互聯網金融或產品，選擇性利用了資金市場存在雙重利率屬性的漏洞。一方面，商業銀行的存款市場是利率沒有市場化的市場，雖然有10%的浮動空間，但利率對于資金流動的敏感度極低。另一方面，商業銀行同業市場是利率完全市場化的，這兩種屬性市場的互融性差、互通性弱，價值形成和發現的基礎不一樣，價格水平在同一時期的不同領域和對象上差異性明顯，形成了巨大的套利機會和空間。互聯網金融成了第一批“弄潮人”。他們從商業銀行的活期存款市場吸引來資金，與具有金融身份的對象合作，再以同業存款的方式回流到商業銀行。資金在不同利率屬性的領域僅僅是轉了一圈，分配效率和格局卻發生了質的變化。

　　這種難以理解的現象和格局的存在，與商業銀行的經營管理缺陷、隱痛密切相關。在資金逐利本性的作用下，任何措施都抵不過利率杠桿的力量。面對互聯網金融產品拋來的高于活期存款若干倍的“橄欖枝”，客戶焉能不趨之若鶩?同時，商業銀行通過同業存款回流資金，并支付高額成本，雖存幾分無賴，但又是應有之舉。這是因為，商業銀行以資產擴張帶動負債形成的饑渴“漫性病”，短期內難以治愈。利用同業存款資金填補“短借長用”的負債結構性“缺口”，自然成為相當一部分商業銀行經營機制的常態。而資金利率的市場化，又為這種經營的合規性提供了條件。這也恰恰為余額寶類業務的生存和無風險溢價提供了一條完整的經營通道和可能。在相當部分領域，互聯網金融的長袖善舞與商業銀行的捉襟見肘，一邊的狂歡和一邊的愁結，其實與市場地位和實力基本無關，區別就在于當事人是站在利率市場化的里邊還是外邊，前面還是后面。

　　不難預料，隨著互聯網技術和手段的不斷進步，在體現“簡單的力量、社交的價值、好玩的動力、門檻的標準、支付的創新和增值的誘惑”中，余額寶類業務利用市場進程中的若干非均衡性實際，以不同的視野和方式，持續尋找并攻擊市場及市場其他參與者的種種缺陷與短板，并呈現出“在創新中被圍困、從圍困中再創新”的生態鏈條與循環，以充分獲取自己生存發展的條件、基礎、資本和領域，將是不可阻擋的趨勢。這正是互聯網金融發揮“鯰魚效應”的主導力量和基本動力。這種力量和動力的疊加，對于未來商業銀行業務的沖擊與競爭，會變得更為激烈、更加殘酷和更難以把握。

　　需要指出并值得警覺的是，余額寶類業務在爆發式增長的同時，所顯示的“寄生性”盈利模式，正成為阻礙其未來健康發展的陷阱。余額寶類業務的收入實現，主要是通過“寄生”來完成的，自身并不具有和具備價值增長的實力和基礎。據相關部門統計，余額寶類業務與基金公司合作，平均90%的資產投向了銀行存款或保險理財。無風險溢價和從超額利潤對象(主要是商業銀行)轉移收入，是其主要特征。隨著市場機制的完善和相關漏洞的理性修復，這種靠盈利“寄生”的發展勢必難以為繼。隨著利率市場化步伐的加快，將消除和大大減少因資金身份、領域、性質不同存在的尋租空間。商業銀行資產負債結構的不斷改善和超額利潤獲取市場地位的變化，資金“搬家溢價”的主體也會加快退化甚至消失。資金轉移在失去跨越不同利率市場屬性的前提后，會變得比現在困難�；ヂ摼W金融產品盈利“寄生”的條件和基礎將加快弱化與瓦解。因此，在鞏固強大的客戶發展力量和優勢的基礎上，加快形成自身的價值增值能力，努力實現盈利來源的多元化和多樣性，并構建與這一能力和來源相適應的體制、機制和管理，是互聯網金融從現在起就必須努力完成的基礎課和持續訓練的基本功。用不斷創新的眾多體驗粘連客戶，與靠不斷成長的增值能力支撐客戶，同等重要。

　　互聯網金融的發展，跑得遠、跑得久，比跑得快、跑得熱鬧重要。互聯網金融自身所具有的潛質和優勢，能帶來眾多新的發展機會和空間。金融產品的特質和客戶選擇，能使這些發展機會和空間轉化成千姿百態的財富增值載體。但是，如果這些載體的財富來源始終建立在無風險溢價甚至“寄生性”基礎上的話，那么一定難以跑遠，其“鯰魚效應”也會失去存在的真正意義。