目前，國內貨幣基金規模將過萬億。大眾證券報稱，2月21日證監會召集貨幣基金規模居前的十余家基金公司一把手開會，專門提醒風險。筆者認為，貨幣基金規模迅速膨脹主要是因為余額寶類互聯網基金規模迅速擴大，風險應主要是互聯網基金風險，而此時提示風險真是恰當其時。

　　余額寶們的實質就是貨幣基金。目前余額寶90%以上的資產投資了銀行的協議存款，其中相當部分的協議期限不超過一個月。也即余額寶們做的工作其實很簡單，通過互聯網，將從客戶手中的零錢歸集起來整存至銀行短期協議存款，由此投資者從原來在銀行享受的活期利息，轉變為現在享受協議存款利息。

　　協議存款起存金額較大，利率、期限、結息付息方式、違約處罰標準等由雙方商定。貨幣基金投資協議存款的收益率主要參考指標是上海銀行間同業拆放利率(Shibor)，當然還要看各銀行的資金需求，如果資金需求量大，協議存款利率可能比Shibor利率要高。另外，協議存款可提前支取，有些產品投資者若提前支取，最多只能獲取同期銀行的定期存款利率;但對于貨幣基金投資協議存款，銀監會和證監會給予“政策優惠”，規定貨幣基金若提前支取可不罰息，利率損失由銀行承擔，顯然這并非市場化協議。

　　正因為此，貨幣基金由此產生第一大風險。互聯網基金規模不可能單向擴大，總有一天會向下走，一旦大量協議存款需要提前支取，且不罰息，銀行或許難以承受，這對銀行來說多少也有點不公平，由此目前“提前支取不罰息”政策優惠隨時可能叫停，互聯網基金高收益也將成為無源之水。

　　互聯網基金的第二大風險是市場風險。前期由于資金緊張，互聯網基金敢于向銀行要價，但隨著資金短缺現象逐漸改善，加上互聯網基金規模越來越大，甚至供給方還產生相互競爭，由此資金供求與需求的市場關系也在悄然發生變化，這將導致協議存款利率的下行。

　　互聯網基金的第三大風險是基金銷售可能存在虛假宣傳。互聯網基金可以投資協議存款，基金市場中的其他貨幣基金同樣可以做，但為何其他貨幣基金不受投資者待見，唯獨互聯網基金獨自繁榮?不可否認，其中一個原因是互聯網平臺拓寬了投資者范圍，但最主要的還是互聯網基金的營銷對投資者的吸引力巨大。有的互聯網基金因不當宣傳和違規銷售，甚至被證監部門責令限期整改。到時基金真要達不到前期宣傳的高收益率，雖然少數基金的相關主體會為此自掏腰包補足，但有些基金由于規模龐大，有關主體就是傾家蕩產也恐怕難以履行承諾。

　　互聯網基金的第四大風險是道德風險。貨幣基金的基金管理者主要受《基金法》等法律約束，但目前法律賦予投資者對基金管理者的約束權利還太小。而且，互聯網基金相比其他貨幣基金，其中的市場主體和環節或許還更多一點。