昨日股市突然沖高回落,恰好人民幣匯率也出現(xiàn)短線急跌,仿佛中國(guó)也要步其他新興市場(chǎng)后塵,被美元縮減量化寬松所連累。但本欄認(rèn)為,人民幣匯率即使由升值變?yōu)橘H值,也不會(huì)對(duì)股市價(jià)值產(chǎn)生太大不利影響。
不少投資者認(rèn)為本國(guó)貨幣的升值可以帶動(dòng)股市牛市,相反貨幣貶值則會(huì)引發(fā)股市下跌。這一論點(diǎn)本身就存在問(wèn)題,看最近三年的中國(guó),人民幣匯率不斷上升,但是股市也沒(méi)見什么起色。往更早前看,以往人民幣持續(xù)貶值的時(shí)間,股市雖然有漲有跌,但股指底部和頂部也在不斷抬高,從1994年的325點(diǎn)到1052點(diǎn),從1996年的512點(diǎn)到1997年的1514點(diǎn),再?gòu)?999年的1046點(diǎn)到2001年的2245點(diǎn),股市并沒(méi)有因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)貶值而一蹶不振。這就說(shuō)明,至少在中國(guó),本幣貶值并沒(méi)有投資者想象的那么可怕。
雖然也有人擔(dān)心人民幣貶值會(huì)引起外資的流出,其實(shí)這也不是嚴(yán)重的問(wèn)題。一方面,中國(guó)央行在外匯占款增加的時(shí)候會(huì)減少國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng),如果外匯占款減少,那么央行也能隨之增加投放給國(guó)內(nèi)的頭寸,所以經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的錢并不會(huì)減少。況且外資進(jìn)入中國(guó)后,也不會(huì)老老實(shí)實(shí)地把錢存在銀行等升值,而是把錢買成股票、房產(chǎn)、公司股權(quán)等投資品,如果A股股票等投資品存在上漲預(yù)期,那么即使人民幣處于貶值通道,只要股票等資產(chǎn)價(jià)格漲幅快于人民幣下跌的速度,那么同樣能夠吸引外資買入。
于是本欄認(rèn)為,人民幣即使長(zhǎng)期進(jìn)入貶值過(guò)程,也不會(huì)對(duì)股市構(gòu)成不利影響,更何況目前僅僅是短線的急跌。
造成人民幣短線下跌的原因,有可能是其他新興國(guó)家為了阻止本幣的快速貶值,不得已拋售任何能夠兌換美元的資產(chǎn),人民幣正是其中之一。由于人民幣的持續(xù)強(qiáng)勢(shì),東南亞國(guó)家普遍持有一定的人民幣作為外匯儲(chǔ)備,當(dāng)大量美元流出東南亞國(guó)家時(shí),他們很有可能拋售人民幣兌換美元應(yīng)對(duì)危機(jī)。
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),完全可以過(guò)濾掉人民幣貶值對(duì)股市的影響。A股并沒(méi)有和其他股市形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制,A股的漲跌主要還是看國(guó)內(nèi)的事情。投資者可以確信的有兩點(diǎn),一是中國(guó)管理層希望股市上漲,二是中國(guó)投資者希望股市上漲,如果這兩點(diǎn)不變,未來(lái)A股上漲仍然是主旋律。