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    1. 理財產(chǎn)品進(jìn)入債市的再思考
      2014-02-17   作者:楊濤(中國社科院金融所研究員)  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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        日前,央行金融市場司發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場有關(guān)事項的通知》,進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資銀行間債市行為。眾所周知,在去年4月啟動的銀行間債市整肅風(fēng)暴中,銀行理財產(chǎn)品也被暫停開設(shè)新賬戶。此前在投資銀行間債市時,理財產(chǎn)品多以丙類賬戶存在,并由甲類戶代理結(jié)算及交易。

        《通知》重在規(guī)范現(xiàn)有業(yè)務(wù),短期內(nèi)對市場影響有限,但是卻會產(chǎn)生后續(xù)連鎖效果。從銀行理財業(yè)務(wù)的運(yùn)作主體來看,新規(guī)則將逐漸促使銀行理財部門逐漸走向通行的事業(yè)部管理模式。據(jù)報道,今年1月銀監(jiān)會前副主席周慕冰指出,銀行發(fā)展理財業(yè)務(wù),關(guān)鍵是要建立風(fēng)險防范隔離墻,實(shí)現(xiàn)理財業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和運(yùn)營與存貸款業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和運(yùn)營徹底分離,把理財業(yè)務(wù)從與存貸款業(yè)務(wù)的交織關(guān)系中剝離出來,單獨(dú)加以管理和監(jiān)管。本質(zhì)上看,新規(guī)則能夠更好地使銀行理財業(yè)務(wù)回歸本源,強(qiáng)調(diào)保護(hù)理財產(chǎn)品投資者權(quán)益,促使理財產(chǎn)品擺脫“高息攬儲”和“變相放貸”的畸形作用,真正以客戶為中心而突出資產(chǎn)管理屬性,進(jìn)而使得商業(yè)銀行更適應(yīng)大財富管理時代的挑戰(zhàn)。

        另外,《通知》規(guī)定,理財產(chǎn)品由非本行的第三方托管人獨(dú)立托管的,也可以理財產(chǎn)品系列或理財產(chǎn)品組合的名義開戶。現(xiàn)有銀監(jiān)會規(guī)定的個人理財托管通常流于形式,此次加快推動第三方托管的應(yīng)用,有助于倒逼銀行理財產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化創(chuàng)新與發(fā)展。并且,雖然距離公募基金特點(diǎn)還相差較遠(yuǎn),也能增強(qiáng)理財產(chǎn)品的“基金性”特征,弱化其潛在的私募性質(zhì)。

        當(dāng)然,《通知》的操作細(xì)則還有需進(jìn)一步解釋和完善的地方,也難以涵蓋對理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)資產(chǎn)等的規(guī)范。但作為落實(shí)規(guī)范影子銀行相關(guān)規(guī)定的交易細(xì)則,有助于去除附著在銀行信貸業(yè)務(wù)上的理財產(chǎn)品和形形色色的“影子交易”,減少對銀行間接金融的扭曲。

        需要注意的是,新規(guī)的發(fā)文主體是金融市場司,并未上升到央行層面,似乎也表明了其對理財業(yè)務(wù)規(guī)范的探索與嘗試。同時,去年3月25日銀監(jiān)會曾發(fā)布8號文,著重規(guī)范理財市場的參與主體,而央行則偏重約束理財交易行為。考慮到理財本就是處于監(jiān)管交叉空白領(lǐng)域的創(chuàng)新,隨著規(guī)模的迅速擴(kuò)大,其跨界性特征愈加明顯,未來有必要依托金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議,進(jìn)行更有效地規(guī)則協(xié)調(diào)與互補(bǔ)。

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