正值美國經濟復蘇明朗化之時，新興經濟體卻在2014年創(chuàng)下近五年來最差開局。最新的MSCI和彭博新興市場國家指數顯示，繼去年新興市場貨幣（除人民幣外）下挫7.1%后，今年1月再度下滑3%。這其中印尼、南非、巴西、土耳其和印度等五國的貨幣貶值幅度最為突出。如今年以來俄羅斯盧布和土耳其里拉對美元貶值分別超7%和9%。

    目前新興市場貨幣貶值等，穿透出其加杠桿政策難以為繼，中國經濟增速放緩影響了新興市場經濟，以及歐美經濟復蘇對新興市場的外溢效應下降。事實上，全球金融危機的一個重大影響就是國際經貿體系的重塑。隨著數字技術等的發(fā)展，國際市場需求越發(fā)趨向個性化、小眾化和定制化，傳統的規(guī)模化生產越發(fā)面臨規(guī)模魔咒，國際貿易開始由商品貿易主導轉向知識產權和服務貿易，加之中國等傳統比較優(yōu)勢趨向式微，歐美制造業(yè)回流變得有利可圖，發(fā)達市場的進口替代顯現，導致歐美經濟復蘇對新興市場經濟的外溢效應減弱。而此時，歐美國家開始構建更加注重服務和知識產權貿易的TPP和TTIP等新興自貿協議，使WTO開始趨向式微。這或可權作是去年國際資本從新興市場撤離的一個重要因素。而且，鑒于這種國際貿易和分工體系的重塑帶有不可逆轉性，可以預見隨著TPP和TTIP等的成型，未能搭乘TPP和TTIP等的新興經濟體將逐漸被邊緣化，其貨幣貶值將會長期化。

    當前新興市場經濟若不能采取改革和主動去杠桿的組合拳應對，那么其日益式微的傳統比較優(yōu)勢，高企的資產價格泡沫，將進一步加速國際資本撤離，觸發(fā)類似1997年的新興市場經濟危機，而不一定扭轉歐美經濟復蘇進程。