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    1. 加強新股發行監管并不背離市場化原則
      2014-01-23   作者:皮海洲  來源:證券時報
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        隨著IPO重啟,某些問題也浮出水面。一方面是“三高”發行的頑疾仍然沒有得到根治,另一方面是網下詢價環節問題接連發生。比如,奧賽康的發行價高達72.99元/股,發行市盈率達到67倍。又如,天賜材料的網下申購過程中,出現了90余只基金報出同樣價格的情況。此外,熱炒新股的問題目前也仍然未能解決。因此,證監會緊急出臺了《關于加強新股發行監管的措施》,加強對新股發行的監管工作。證監會還于1月15日安排了對包括中金公司在內的44家機構詢價對象及13家主承銷商的第一批抽查。

        證監會的安排顯然觸動了某些利益中人的奶酪。某些人指責證監會對新股發行的監管與抽查措施是行政干預,有違市場化原則。1月17日,證監會新聞發言人張曉軍表示,證監會加強新股發行監管的舉措并非行政干預,都是新股發行體制改革意見、證券發行與承銷管理辦法等文件中明確規定的。

        證監會加強新股發行監管的做法確實不是行政干預股票價格的行為。畢竟在新股發行體制改革意見、證券發行承銷辦法、協會業務規范、交易所業務規則等相關規定中,都對發行人、主承銷商有明確的規范要求,證監會對發行人、主承銷商、報價機構等相關主體是否守法合規、勤勉盡責進行抽查,這是對新股發行工作的日常監管,并非行政干預,更沒有背離市場化發股原則。這是值得肯定的。

        某些人為了維護自身的利益關系,把市場化歪曲成了自由化,這顯然是別有用心的。實際上,加強市場監管與市場化并不矛盾,越是市場化程度高的市場,就越是需要嚴格的監管。因為對于任何一個股市來說,市場化都只是一種手段而不是目的,股市實行市場化的目的也是為了讓股市能夠規范、健康地發展,為達到這個目的,嚴厲的市場監管是必不可少的。在這方面,美國股市就是最好的典范,美國股市既是世界上市場化程度最高的市場,同時也是監管最嚴厲的市場。與之相比,A股市場還存在很大差距,中國證監會還需要作出更多的努力,這也包括進一步加強對新股發行的監管工作。

        在加強對新股發行工作的監管問題上,還存在一個如何正確理解市場化的問題。進行市場化改革,這是中國股市改革發展的大方向。但什么樣的改革才是市場化的改革呢?某些人往往認為,詢價機構報出的高報價是一種市場化的表現,卻忽視了在高報價的背后所存在的種種見不得人的“貓膩”,因此,這種高報價并非真正的市場化報價。實際上,就市場化定價來說,完全可以是以市場價格為基準的一種定價方式,比如將IPO價格確定為同類上市公司二級市場平均市盈率的80%。這種以二級市場平均市盈率水平來確定的IPO價格同樣也是一種市場化定價,它更有利于中國股市的健康發展,更符合市場化改革的精神。

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