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    1. 債務風險仍將困擾美國經濟復蘇
      2014-01-22   作者:陳思進(加拿大皇家銀行風險管理顧問)  來源:證券時報
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        2013年12月18日是個非常重要的日子。它終結了過去5年來最為影響市場的原因,即從這一天開始,美聯儲宣布,將逐漸減少每月850億美元的資產購買計劃,從2014年元旦一過,就正式開始實施,比市場之前的預期早了幾個月!

        美聯儲曾反復強調,決定縮減刺激政策將著眼于兩個數據:首先,失業率必須降至6.5%以下,目前為7%,雖然是自2009年以來的最低水平,但還是高于6.5%的;其次,通脹率觸及2%的目標,但2013年11月美國通脹率僅為1.2%,表明需求依然疲軟,這意味著經濟復蘇的引擎其實尚未完全啟動。

        高度刺激的財政政策和貨幣政策,提供了美國經濟復蘇比較“堅實”的基礎,使房地產市場在一段時間內一直處于上升軌道,美國經濟復蘇的第一個真正跡象,是房價實際上漲超過了18個月,房地產投資也明顯開始活躍了起來。

        正是這些積極因素的疊加,使美國經濟得以消化由財政懸崖、以及今年春天自動消減開支(民主、共和兩黨未能達成替代緊縮措施)帶來的后果。雖2013年實施增稅和自動削減支出僅約占GDP的2.5%,當年頭6個月經濟仍能穩定(按年實際為1.5%)增長。這實際上對美國的雙赤字——經常賬戶余額和政府預算平衡,產生積極的影響。

        鑒于很大一部分失業人口已經氣餒而離開勞工市場,直接導致登記失業率跌幅較預期下降,使得至少在數據上今年新增就業機會按月平均為18萬,顯得美國經濟的持續增長帶動了就業。這支持了美聯儲“敢于”宣布,從2014年1月就開始削減貨幣刺激方案。

        眾所周知,美國經濟從大衰退,進入了溫和的復蘇階段是極低的利率和“支持性”的財政措施刺激出來的結果:2014年美國的GDP可能呈現2.5%的增長,通脹率為1.75%,失業率將進一步下跌至6.75%左右。但目前美國的政治僵局,已成為經濟增長勢頭最大的威脅。提高債務上限的持續政治分歧已成了周期性的問題。這也可能引發經濟上的不確定性,將增長勢頭扼殺在萌芽狀態。比如2013年10月美國政府關閉大門,雖然對整體經濟影響是可控的,但打壓了市場人氣。

        再重申一下我之前說過的,美國的債務上限問題就像一顆定時炸彈,如果不能上調債務上限,時限一到,就會發生10月那樣的危機,美國經濟將會重新陷入衰退,給全球經濟帶來威脅。

        而美國這些年來的財政和貨幣政策,真好似飲鴆止渴,已將全球經濟都帶入了滯脹的陷阱,給全球經濟復蘇帶來越來越大的系統性風險!

        這點其實美聯儲最清楚了。雖然那兩個經濟數據(6.5%以下的失業率和2%的通脹率)并沒達到預期,但是美聯儲就急不可待地開始縮減QE了,因為決策者知道,再這樣下去的話,將好似吸毒到了一定程度,就再也戒不掉了!

        歸根到底,美國未來的經濟增長,將依賴于科技創新、制造業的智能化,以及新能源的開發,使得能源自給自足等等,而再也不能靠救急不救窮的財政刺激政策了!

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