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    1. 匯率改革的代價
      2014-01-20   作者:譚浩俊(江蘇省鎮江市國有資產監督管理委員會)  來源:上海證券報
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        譚浩俊

        人民幣兌美元中間價1月13日大幅上升58個基點至6.0950,創下歷史新高,同一時間,即期匯率也一舉突破6.05大關,收盤報6.0434歷史新高。這個態勢,意味著人民幣對美元的匯率,正加速朝著“5”時代進軍。對此,有一種觀點認為,人民幣對美元匯率的不斷上沖,說明我國的經濟實力在進一步增強,人民幣國際話語權也在持續提升。

        在不能有非市場因素存在的正常情況下,貨幣升值,確實是一國經濟實力增強和國際市場話語權提升的標志。而觀察從近年來特別是去年以來人民幣的單邊升值態勢,情況似乎并不是完全如此。

        值得注意的是,在人民幣匯率不斷升值的這段時間里,我國的外匯儲備也在不斷創新高,截至目前,已快接近4萬億美元大關了,但外儲的“空心化”現象也在不斷加劇。從數據上看,人民幣兌美元不斷創新高,而人民幣的實際價值卻在單邊升值過程中相對下降。

        人民幣的持續升值,不僅對出口帶來了巨大的影響和壓力,對制造業轉型與發展也構成了嚴重威脅。特別是以出口為主的制造業,大多數企業都因人民幣的持續升值而陷入了困境。不少企業已經難以為繼。有企業已表示,將考慮把企業搬到印度或越南去了。雖然這些企業掌門人心里很清楚,印度、越南等國的社會治安、生產環境、歷史文化傳統,恐怕我國企業很難適應。

        更值得注意的是,在人民幣對外持續升值的情況下,對內卻在持續貶值,特別在與居民生活密切相關的糧食、蔬菜以及房價等支出上表現尤其突出,已成為推動物價上漲的主要因素,成為人民幣在國內持續貶值的主要推手。尤其是房價,在經歷了持續多年的宏觀調控以后,去年竟然出現了明顯反彈,京、滬、穗等一線城市,去年的房價漲速均高達20%以上。這也意味著,不僅用廉價勞動力換來的外匯儲備在不斷貶值,而且本就不高的居民收入也在不斷縮水。這絕對不能說一種正常的市場現象,更不是客觀經濟規律的反映,而是人民幣被其他國家貨幣、特別是美元綁架的結果。

        就去年一年的情況而言,我國的經濟復蘇狀況并沒有明顯改觀。不僅經濟增速在底部徘徊,而從12月開始,又繼續回落,今年一季度也未必能走出回落狀態。這也就是說,人民幣的單邊升值,并不是當下我國經濟實力增強和經濟狀況改善的結果,更不是人民幣國際市場話語權提升的表現。因為,去年人民幣的幣值變化,基本上與美聯儲QE是否退出的市場預期密切關聯,某種程度上成了美聯儲是否退出QE的“晴雨表”。只要QE退出的風聲緊了,人民幣升值的步伐就慢下來,甚至一度出現貶值。反之,則繼續不斷升值。如9月美聯儲沒有如期退出QE,10月我國金融機構新增外匯占款便再度暴增,套利資金繼續涌入,人民幣匯率在10月及12月初遂再度高速上漲。

        面對在這樣的情形,市場各方有理由要求管理層采取強有力的措施穩定人民幣匯率。即便出于匯率改革的需要,不用行政手段干預人民幣匯率,也不能放任人民幣匯率過度波動。毫無疑問,加快匯率改革步伐,是穩定人民幣匯率最根本的辦法與措施。不過,筆者覺得有必要重申的是,加快匯率改革有個前提,人民幣不能被其他國家、尤其是美元綁架。在美國不顧其他國家利益、過度強調美國利益的情況下,中國理應做出必要的反應,而從去年一年人民幣升值的態勢看,基本是以損害本國利益,犧牲中國企業特別是以出口為主的制造企業和居民利益為代價的。

        如果付出了如此高昂的代價,能讓中國的經濟實力得到進一步增強,在國際貨幣市場的話語權得到提升,那倒也還值得?墒牵慈ツ甑慕洕l展狀況,并沒有顯示出中國的經濟實力在進一步增強。突出的表現是,帶著滿懷希望,等待了整整3年多時間,成為國際貨幣基金組織(IMF)第三大份額國的愿望,因美國國會再度否決了IMF的治理和份額改革方案而化為泡影。相關專家和新興經濟體國家認為,IMF改革已被西方政治特別是美國政治“綁架”。

        IMF此次提出的治理和份額改革方案,一定程度上體現了對新興市場國家和發展中國家的充分尊重與理解。中國經濟總量已位居世界第二強,如仍維持3.996%的份額,顯然說不過去,也是不符合IMF的設立初衷。因此,改革方案將中國份額提升至6.390%,投票權也從3.806%提升至6.068%,超越德國、法國和英國,躍升為僅次于美國和日本的第三大份額國。但按IMF的相關規定,如改革方案涉及修正IMF協定,那就必須達到占總投票權85%的五分之三的成員國同意。而作為IMF最大股東,美國占投票權的比例高達17%。只要美國不同意,或方案得不到美國國會的認可,這項改革就不可能獲得通過。

        今年是深化改革的元始年,包括匯率改革在內的各項改革都將進一步加快。如何在改革過程中,切實增強中國的國家利益,避免傷害國民利益,是擺在決策層面前的一個重大問題。

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