新股發(fā)行價(jià)格居高不下，一方面有發(fā)行人和承銷(xiāo)商的原因，另一方面也與發(fā)行數(shù)量漸少有關(guān)。如果未來(lái)發(fā)行人為了應(yīng)對(duì)管理層降低發(fā)行價(jià)格的要求把股票按照1：2的比例拆細(xì)，那么發(fā)行價(jià)格固然降下來(lái)了，但其實(shí)還是換湯不換藥。
以前的新股IPO，經(jīng)常見(jiàn)到5000萬(wàn)股左右的發(fā)行規(guī)模，但是現(xiàn)在的IPO，發(fā)行量一般在2000萬(wàn)股左右，滬市新股發(fā)行量也罕見(jiàn)過(guò)億股，目前只有陜西煤業(yè)一家公司發(fā)行量較大，其他的股票基本都是袖珍股。
這些袖珍股，或許原來(lái)并不袖珍，只是為了獲得更高的發(fā)行市盈率，更擔(dān)心管理層嫌其發(fā)行股數(shù)太多而不愿放行，結(jié)果發(fā)行人就有了相對(duì)明智的選擇，盡可能減少發(fā)行量，并提高發(fā)行價(jià)格，必要時(shí)可以對(duì)原始股進(jìn)行縮股以提高每股收益。這正是新股發(fā)行價(jià)格居高不下的根本原因。
如果管理層僅僅著重于降低新股發(fā)行價(jià)格，那么發(fā)行人還有應(yīng)變措施，如把原本1億元的總股本經(jīng)過(guò)10送10股變?yōu)?億元，同時(shí)發(fā)行規(guī)模可以擴(kuò)大一倍，那么自然發(fā)行價(jià)就能下降一半，這就能夠在一定程度上減少投資者對(duì)發(fā)行價(jià)虛高的反感，但卻并沒(méi)有真正改變?nèi)甙l(fā)行的本質(zhì)。
有什么樣的土壤就有什么樣的發(fā)行人，如果投資者真的想從根本上抑制三高發(fā)行，就必須要讓發(fā)行價(jià)虛高的IPO難以發(fā)行成功，投資者要有“不理他”的勇氣。面對(duì)發(fā)行價(jià)太高的股票，投資者可以說(shuō)不，招股時(shí)不申購(gòu)、上市后不接盤(pán)、破發(fā)后不抄底，如此才能從根本上抑制三高發(fā)行。
一般來(lái)說(shuō)，承銷(xiāo)商拿了發(fā)行人的發(fā)行費(fèi)用，就要為發(fā)行人辦事，具體來(lái)說(shuō)就是要把股票全部賣(mài)出去。這在A股投資者眼中完全不是問(wèn)題，發(fā)新股怎么可能賣(mài)不出去?但是在成熟股市IPO絕非那么簡(jiǎn)單，這就是投資者之間的差別。
假如面對(duì)發(fā)行價(jià)格說(shuō)不上便宜的IPO，上市后投資者根本就不理他，不管承銷(xiāo)商怎么忽悠，投資者就是不理他，那么承銷(xiāo)商最后必然“炒股炒成了股東”。未來(lái)承銷(xiāo)商也就不會(huì)自掏腰包購(gòu)買(mǎi)高價(jià)新股，然后新股就會(huì)上市破發(fā)，進(jìn)而導(dǎo)致未來(lái)高價(jià)發(fā)行新股失敗。如果發(fā)行人想要讓投資者購(gòu)買(mǎi)股票，就要制定合理的發(fā)行價(jià)格，而非太高的發(fā)行價(jià)。