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    1. 加強跨境監管合作刻不容緩
      2013-12-31   作者:黃小鵬  來源:證券時報
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        據報道,12月20日A股市場部分權重股尾盤異動是瑞銀證券等4家合格境外機構投資者(QFII)跟隨新華富時A50指數成分股調整進行調倉所致。從交易細節看,很難不讓人產生市場操縱的聯想。如此步調一致地將交易集中在20日尾盤且不惜以跌停價賣貨,行為相當令人費解。負責任的機構調倉時至少應做到兩點:一是盡量不引起市場波動;二是盡量降低自身的跟蹤成本,特別是對以做多為獲利方式的投資者而言,更是如此。而另外兩只跟蹤A50指數的南方東英和安碩調倉過程平穩,更讓人們對這4家QFII如此“集體自毀式”調倉百思不得其解。

        雖然上交所已查明,對應的滬深300股指期貨沒有異常交易行為,但眾所周知,A50指數在新加坡有期貨產品,其他衍生工具更是隱身于場外市場。

        因此,單從滬深300期指情況,尚不能得出沒有操縱套利的結論。

        圍繞此事件的信息迷霧讓人對市場公平感到擔憂。新華富時公司的客戶與公眾之間存在信息獲取時間差,該指數調整通知12月3日即已公告,但直至23日即調整生效后3天才對外公布具體調整內容,在此期間不同投資者之間信息嚴重不對稱,客戶比公眾更早知道成分股調整的具體內容,具有不對等優勢。從此次調入和調出的各4只滬深個股看,它們在20日之前已顯示出一定程度的異動。

        從各國看,大多數市場都存在指數效應,調入指數對股票價格的短期走勢會產生重大利好影響,對中長期也有正面作用,對調出的個股影響則相反。有研究表明,調入標普500指數的個股從公告日至調整生效日之間平均漲幅達8.52%。如果在此期間不同交易者間信息不對稱,顯然會對市場公平產生嚴重傷害。也許目前A50指數及其衍生品對A股現貨市場的反作用尚不至于特別重大,但過往QFII做空、QFII調倉引發A股大跌的傳聞屢屢出現還是警示我們不可對此類事情麻痹大意。此次少數個股異動帶動股指大跌2%,已顯示境外資金具備以有限資金通過杠桿對A股產生巨大的沖擊力量,更提醒我們不能對其中可能存在的監管漏洞掉以輕心。

        上交所將對此事件中為QFII提供代理的4家券商采取自律監管措施,并配合監管部門做進一步調查,投資者有理由期待監管之劍不會止步于此。光大烏龍指事件發生后,監管當局迅速查明了事件真相并作出嚴厲處罰,備受投資者贊譽。此次事件最大的監管難點無疑在于它的跨境性,但難點也意味著機遇,如能以此事件為突破口,加強跨境監管合作,通過合作增加信息共享,就有可能堵塞一些長期以來存在的漏洞。

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