國務院12月27日發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》,《意見》共計九條。文件對投資者適當性制度、投資回報機制等投資者關心問題給予建設性意見。由于意見總共有九條,為了和2004年的“老國九條”相區別,這次的國九條被投資者稱為“新國九條”。
對于新國九條,很多投資者將其解讀為股市的重大利好,并期待其能帶動股市出現一輪波瀾壯闊的上漲行情。但本欄認為,該政策并不能帶來立竿見影的資金流入,故其作用仍需時間消化才能體現在股市中,而且本欄提出的制度公平還沒有得以解決,故牛市的啟動還需要有強大的資金流入加以配合。
本次的新國九條,強調了保護投資者的知情權、收益權、決策權。但這三點屬于上市公司治理結構的底層設計,這三項權利從本質上講屬于股東的權利。故投資者可以得出這樣的結論,如果投資者把自己看做股東,愿意分享上市公司的現金分紅,并以此為自己的主要收益方式,新國九條就會保護你。但假如投資者只是想在10元附近抄底買入昌九生化,然后在反彈到12元時逢高賣出,賺取2元的差價,這就不是股東行為,并不受新國九條的保護。
管理層鼓勵什么樣的投資者?買入股票后,經常關心上市公司的經營,股東大會上要求上市公司現金分紅,并珍惜自己的投票權利。很顯然,A股市場里這樣的投資者并不多,大家更加關心華誼兄弟股價漲到80元后會不會出現下跌,關心張國立買入華誼兄弟后股價會不會上漲,或者關心《私人訂制》的票房高低將會給華誼兄弟股價帶來什么樣的影響。卻很少重視華誼兄弟2014年有什么電影拍攝計劃,簽約了哪些新的影星,張國立的電視劇是否已經開拍。
我不是說投資者不好,總想著低買高賣賺錢,要論投資價值、市盈率、資本雄厚,一大堆小銀行加一塊也沒工商銀行一家好,但要論股價,還就是工商銀行這樣的大型銀行低。都擔心銀行業未來可能會出現風險,但誰都明白,真要是銀行系統出毛病,最后倒下的一定還是中農工建。
新國九條能夠在股市發威,必須要有一個前提條件,就是投資者把自己當股東而非股民。但是放眼全球股市,美國、歐洲等發達國家投資者一般把自己當股東,但他們大多通過基金參與股市,而非自己去研究上市公司財報,像中國香港、中國臺灣、韓國、A股等股市的投資者,個人比例很高,但很少有人拿自己當股東,中國臺灣炒個股,中國香港炒期指,韓國炒權證,A股什么都敢炒。
真想讓A股成為一個以投資為主的股市,還需要很多方面的努力,如公募基金的做大做強;如鼓勵大量投資者放棄股民的身份,轉變為享受穩健的投資收益;如允許機構高息向投資者發債集中資金,以減少散戶比例。總之,現在的A股市場環境,仍然無法消除投資者以獲取差價為主的盈利模式,新國九條還需要很多配套措施。