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    1. 美股大漲 中國仍需沉潛力行
      2013-12-26   作者:葉檀  來源:每日經濟新聞
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        葉檀

        如果你在2009年3月買入標普500指數,到2013年12月23日收盤,你的收獲是2.533倍。

        美股大漲源于三方面因素:

        第一,給予投資者信心安全的能力。2008年金融危機爆發后,美國大規模量化寬松政策與優先股等舉措,拯救了金融機構。其結果是,全球債務版圖重構、歐債危機發生、金磚四國疲軟,現在債務危機正在向新興市場蔓延。

        美聯儲實施量化寬松后,美國的金融安全能力不減反增。美國與德國一樣,債券收益率降到歷史低位,而股市則出現長期反彈。全球投資者在危機的驚慌中,仍然把美、德等國的金融產品作為最安全的避風港。

        當美國經濟好轉,美聯儲轉口風將逐漸退出量化寬松之時,美國債券收益率開始上升。2013年,投資于多個類別美國證券的債券投資者迎來自1999年以來第一個負回報年份,這是他們自1976年以來第三個虧損年份。主要原因就是退出量化寬松引發市場對于利率上升的擔憂。今年5月,美國基準10年期國債收益率低到1.6%左右,而現在攀升到3%附近。這說明,美國金融政要認為美國經濟有所好轉,可以承受較高利率。

        第二,美國經濟數據向好,這個危機制造國成為率先擺脫金融危機的國家。

        美國商務部12月20日公布的數據顯示,美國三季度實際GDP終值年化季率達4.1%,為2011年四季度以來最高水平,超市場預期。11月美國個人消費支出環比上漲0.5%,創下今年6月以來最大漲幅。密歇根大學12月消費者信心指數終值82.5,略低于市場預期的83,12月現況指數終值98.6,為2007年7月以來最高水平。雖然11月個人收入環比僅上漲0.2%,但消費者信心增強。

        各主要研究機構紛紛上調2014年美國經濟增長預期。IMF提高了2014年美國經濟增長預期。拉加德表示,美國國會通過預算協議、強勁的經濟數據以及美聯儲準備縮減QE等消息,都增強了“2014年增長的確定性”。在10月公布的《世界經濟展望》報告中,IMF預測美國經濟2013年將增長1.6%,2014年加速至2.6%,分別比7月預測下調了0.1和0.2個百分點。

        其中的關鍵數據是,美國的勞動生產效率提升,這說明創新能力極強,目前我國經濟的最大問題恰是生產率下降。

        MarketWatch首席經濟學家凱爾納撰文指出,美國第三季度每工時產出增長了3%之多,遠超勞工部1.9%的預期,更創下近四年以來季度表現最佳紀錄。企業的利潤在增加,勞動產出提升了4.7%,而平均時薪只上漲了1.6%。這對于企業當季利潤而言,無疑是個重大利好。隨著企業利潤上升,美國勞工薪酬增加,將進一步推動消費增長。

        與生產率增長相對應,美國股市中耀眼的明星是蘋果、特斯拉等公司,這些公司與頁巖氣革命等結合在一起,創造出美國依然是全球經濟創新第一梯隊的信心。公司成本下降,贏利上升,這是股市走牛的根基。如果說2009年以后股市主要靠貨幣推動,而現在,靠的是創新而賺錢的公司,兩者有本質不同,后者趨于良性發展。

        最近,蘋果公司宣布與中國移動簽署了iPhone銷售協議,中國移動將在該公司網絡中銷售支持TD-LTE網絡的iPhone。蘋果股價大漲3.84%,收于570.09美元。中國電信業的發展為美股投資者貢獻了真金白銀。

        第三,美元定價權一統江湖,在相當長時間內不會再有挑戰者。

        金融危機之前,美元遭遇歐元挑戰,現在歐元自顧不暇,東北亞地區形勢緊張,人民幣處于關鍵的市場化階段。

        因此,雖然中國不斷增加期貨品種,在某些品種上擁有一定定價權,但無法撼動金融巨鱷們的地位。金融危機對美國金融機構來說是消除對手的重生之機。

        《經濟學人》認為目前如一戰之前,有一個老牌帝國,有一個新興大國。但中國目前尚無法與一戰前的美國相比,必須沉潛力行。

        美股大漲,是世界經濟重構的結果。

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