“靴子”總算落地。美聯(lián)儲(chǔ)近日決定從明年起執(zhí)行量化寬松退出計(jì)劃,盡管這次伯南克的退市之舉只是極為謹(jǐn)慎的一小步,但對(duì)全球資金動(dòng)向高度敏感的香港而言,還是如臨大敵。香港金融監(jiān)管當(dāng)局在第一時(shí)間站出來(lái),表示已做好準(zhǔn)備防范風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)提醒投資者多加小心。
香港對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注自有原因。美國(guó)三度實(shí)行量化寬松,5年印鈔3萬(wàn)億美元,造成熱錢在全球流竄。按香港監(jiān)管當(dāng)局的保守計(jì)算,流入香港的熱錢達(dá)1000億美元以上。市場(chǎng)已吃慣了超低息、資金泛濫的盛宴,如今量化寬松盛宴將散席,不少投資者雖仍酒酣耳熱,但美國(guó)乃至全球,皆已踏入前景極不明朗的未知領(lǐng)域。當(dāng)QE退出計(jì)劃逐步落實(shí)、美聯(lián)儲(chǔ)印鈔規(guī)模不斷減少,其負(fù)面沖擊將陸續(xù)浮現(xiàn)。
除利率沖擊外,香港最擔(dān)心的還是隨之而來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。香港股市、樓市高度相關(guān),一損俱損,一榮俱榮,利率如有大的波動(dòng),資產(chǎn)價(jià)格隨時(shí)會(huì)放大起舞。尤其今年樓市受“辣招”等多種因素影響,已經(jīng)是風(fēng)光不再,價(jià)格升勢(shì)微弱,成交大幅萎縮,資金動(dòng)向隨時(shí)會(huì)成為壓垮駱駝的最后一根稻草。已有一些業(yè)界人士呼吁政府放寬“辣招”,預(yù)防樓市下跌。
不過(guò),也有分析不贊同驚弓之鳥般的夸大其辭。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的確可能帶來(lái)資金回流,但對(duì)香港影響究竟多大,可回顧一下美國(guó)量化寬松給香港帶來(lái)多大熱錢效應(yīng)。首先,若看香港的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M1,其由2008年的6458億元,到今年第三季度達(dá)14840億元,大增了130%,反映出在美國(guó)“瘋狂印鈔”的情況下,流入香港的資金量非常巨大。不過(guò),再看較具代表性的廣義貨幣供應(yīng)量M2和M3,其增幅卻大大收窄,分別由6.27萬(wàn)億元和6.3萬(wàn)億元,增至今年第三季的9.73萬(wàn)億元和9.75萬(wàn)億元,兩者的年均增幅皆只約8%。因?yàn)榇蟛糠至魅氲馁Y金并無(wú)投進(jìn)本港經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)市場(chǎng)流轉(zhuǎn),而只停留在銀行體系,或“乾坤大挪移”轉(zhuǎn)赴境外投資。
與其相關(guān)聯(lián),香港通脹和資產(chǎn)價(jià)格上升幅度也并未達(dá)到“嚇人”地步。如通脹,5年累計(jì)漲幅僅約18%,年均漲幅約3.4%,不算厲害,而且這還包括了人民幣升值下,內(nèi)地供港貨物漲價(jià)的因素。
至于資產(chǎn)市場(chǎng)的兩大項(xiàng),即樓市和股市,樓市5年累升70%,雖說(shuō)驚人,但這里面有從低位回升的基礎(chǔ),也有內(nèi)地購(gòu)買力涌入等多種因素影響。至于股市,當(dāng)前恒生指數(shù)還不及“海嘯前夕”2008年5月的26000點(diǎn),更遠(yuǎn)低于“直通車傳聞”時(shí)、2007年10月的32000點(diǎn)。
因此,輿論的主流觀點(diǎn)是,關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)QE退出,除要密切關(guān)注其對(duì)香港經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格的直接沖擊之外,更須留意外圍經(jīng)濟(jì)會(huì)否出現(xiàn)過(guò)度放緩而拖累香港。