伯南克領導的美聯(lián)儲執(zhí)行超寬松貨幣政策已有五年，伯南克也得到“空投美元直升機駕駛員”的稱號。伯南克近日將目前每月850億美元的資產購買計劃縮減至750億美元。該舉措在一定程度上是要替自己口碑效應考慮而埋下的伏筆，但是伯南克傳遞出的量化寬松退或不退的矛盾信息則表明，不愿快速撤去貨幣政策這一經(jīng)濟復蘇火盆的力量強大。
伯南克在12月18日給自己任內的新聞發(fā)布會畫上了句號，并宣布了量化寬松直升機將從明年1月開始減速。縱觀伯南克今年5月以來在各種場合的講話，他一直在用直升機應該原速航行和減速航行這兩種聲音表態(tài)，不排除他是在觀察市場的反應和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的動態(tài)變化，從而找到QE3減速的最佳時間點。但有一點是明確的，首推QE的伯南克希望在自己任內能給QE做出縮減規(guī)模的姿態(tài)。盡管難以預測下一波金融危機的具體爆發(fā)時間和成因，但有分析人士認為，目前的美國股市和房價過快上漲的樓市都孕育著泡沫風險，倘若十年后泡沫破裂，投資者和媒體能夠不追究一味給直升機加速的伯南克的責任嗎？伯南克的前任格林斯潘就是前車之鑒。在卸任前，伯南克已經(jīng)提議直升機減速，盡管這并不會改變目前美聯(lián)儲寬松貨幣政策的基本格局，但他已經(jīng)做出了風險警示，十年后伯南克應該不會只有過而沒有功。
由于美聯(lián)儲采用的是集體決策制，面對公眾的伯南克往往傳遞了美聯(lián)儲內部鴿派和鷹派的兩種聲音，而并非僅僅是代表自己在說話。在最近的新聞發(fā)布會上，伯南克一邊說因為經(jīng)濟復蘇有起色，美聯(lián)儲需縮減QE規(guī)模，另一邊又強調“美聯(lián)儲扶助經(jīng)濟的努力不會更少”；伯南克一邊強調未來QE可能還會以小幅縮窄的步調瘦身，另一邊在記者的追問下又承認一旦經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)波折，美聯(lián)儲還會給QE加碼。因而觀察美聯(lián)儲，重要的不僅是聽其言，更要觀其行，美聯(lián)儲目前寬松的貨幣政策體現(xiàn)了多數(shù)美聯(lián)儲高層同意繼續(xù)用貨幣政策火盆給美國經(jīng)濟加熱的基本立場。對量化寬松曾經(jīng)有過批評之詞的前財長薩默斯盡管是奧巴馬心目中接替伯南克的頭號人選，在國會卻遭遇強大的任命阻力，反映了薩默斯反對超寬松貨幣政策的立場沖擊到了大量利益團體的切身利益，大銀行、普通股民、新近購房者等大量機構和民眾都在從伯南克的貨幣政策中受益。相反，比伯南克更加堅定的貨幣政策鴿派副主席耶倫則得到了更多議員的任命支持。正因為如此，此次直升機只是微弱降速，伯南克明年1月底即將卸任，QE直升機仍將存在。
伯氏直升機本月宣布減速的背景是美國三季度經(jīng)濟增長提速和失業(yè)率下滑至五年來的低位，也體現(xiàn)了美聯(lián)儲高層對美國經(jīng)濟的樂觀解讀。但是僅憑短期的經(jīng)濟增速和失業(yè)率未必能夠反映世界第一大經(jīng)濟體的真實狀況，過去數(shù)年中，包括美聯(lián)儲在內的多家權威機構都對美國經(jīng)濟作出了過于樂觀的誤讀，美聯(lián)儲的QE也出現(xiàn)了多次減速之后的加速。分析人士表示，美國經(jīng)濟今年全年的增速恐不及去年的2.8%，目前7%失業(yè)率的背后是過去三十多年來最低的勞動參與率，有大量求職者因為就業(yè)市場崗位偏緊而退出求職大軍。正如伯南克所言，央行決策者也難以預料長期經(jīng)濟走勢。但是美聯(lián)儲高層需要在自己不完美的經(jīng)濟預測之上做出全球矚目的貨幣決策，美聯(lián)儲主席有任期限制，美聯(lián)儲理事都是由總統(tǒng)任命和國會批準，美聯(lián)儲高層決策時難以擺脫自我利益的坐標軸。一個有意思的假設是：如果奧巴馬再度提名伯南克連任四年，伯南克還會選擇明年1月就讓直升機減速，還是著重強調美國經(jīng)濟不景氣的一面，讓QE直升機原速航行四年？正因為如此，在摻雜了多重決策考量因素之后，美聯(lián)儲直升機減速后加速再減速并非新鮮事。