隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確2014年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù),各界開始識辨明年改革重新起航的破局點。這其中國資改革可看作是具備改革先行的一大領(lǐng)域。近日上海和廣東等相繼啟動地方國資改革,尤其是12月17日上海國資改革方案出爐,更錨定了國資改革的先行基調(diào)。
當(dāng)前國資改革緊迫性自不待言。自2008年以來,承擔(dān)了保增長重任的國企,在過去6年左右時間內(nèi),資產(chǎn)負(fù)債表迅速擴(kuò)展,負(fù)債率急速攀升,使包括央企在內(nèi)的諸多國企,相繼陷入“債務(wù)緊縮”泥潭。因而,通過改革避免部分國企“僵尸化”已為當(dāng)務(wù)之急。
梳理過往國企改革歷經(jīng),不難發(fā)現(xiàn)國企改革盡管存在反復(fù)改革特征,但各界對國企癥結(jié)的認(rèn)知深度不斷層進(jìn),改革思路愈發(fā)眉張目開。剛結(jié)束的十八屆三中全會,確定以資本監(jiān)管為主的思維,既是對過去圍繞國企改革經(jīng)驗教訓(xùn)的總結(jié),又是接近問題核心的航向調(diào)整。
如何貫徹以資本監(jiān)管為主的國資改革?這需一個時間磨合過程。如新近上海和廣東等穿透出的改革思路,盡管都以國資而非國企定義改革取向,但不論是成立國資運作平臺,還是對國企進(jìn)行公益性、功能性和競爭性分類監(jiān)管等,都反映出圍繞國企進(jìn)行改革的路徑依賴。
而這種圍繞國企的改革之所以歷經(jīng)反復(fù),根因就是國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)虛置,使國企未能真正有效配生出內(nèi)生激勵相容機制,導(dǎo)致規(guī)制委托代理風(fēng)險的成本過高。如推行的外部董事制度,就因并未內(nèi)生出激勵相容效應(yīng)而事倍功半。又如近年來明確國企主要集中于關(guān)系國計民生的戰(zhàn)略性和新興行業(yè),也因關(guān)系國計民生的戰(zhàn)略性和新興產(chǎn)業(yè)是個隨技術(shù)變革不斷變化的動態(tài)概念,很難有效量化,最終戰(zhàn)略投資不戰(zhàn)略,新興投資不新興,并被國企投資多元化和國進(jìn)民退所沖淡。
因此,貫徹以資本監(jiān)管為主的國資改革,就要淡化國企依賴,推進(jìn)混合所有制,使國有資本運營和監(jiān)管變得如基金公司管理資產(chǎn)一樣便捷。這樣做:一則打通了國企管理層與職業(yè)經(jīng)理人市場的雙軌邊界,讓職業(yè)經(jīng)理人基于市場秩序和企業(yè)運營規(guī)律進(jìn)行企業(yè)管理,消除國企與私企的差異,使國企真正變成市場主體;一則國資監(jiān)管者的工作定位為評估國有資本保值增值成效,徹底規(guī)避國企如何嫁接現(xiàn)代企業(yè)制度,控制代理風(fēng)險的企業(yè)機制設(shè)計問題,擺脫對企業(yè)日常運營的管理。此外,國資收益上繳變得清晰而可量化,即國資收益完全可通過能量化的國有資本收益率曲線反映出來,而國資收益上繳既可通過混合所有制企業(yè)的分紅滿足,也可通過出售股權(quán)等實現(xiàn),使國資收益上繳變成一個主動的選擇過程。
當(dāng)然,要貫徹以資本監(jiān)管而非國企改制為主的國資改革新思路,前置條件是推進(jìn)國有資產(chǎn)證券化,以實行國資管理的標(biāo)準(zhǔn)化。這不是難點,目前IPO新政下存量發(fā)行開閘,優(yōu)先股試點,新三板等場外資本市場建設(shè)等,都為國有資產(chǎn)提供多元化的標(biāo)準(zhǔn)化品種和通道,使國有資本有效地嫁接各類市場的撮合交易功能,發(fā)揮資本市場在資源配置中的決定作用,讓市場對國有資本進(jìn)行市場化定價,進(jìn)而緩解國有資本推出背后的流失之嫌。當(dāng)然,這需要構(gòu)建集體訴訟、辯方舉證和和解制度等市場自律自治機制,護(hù)航市場秩序的程序正義。
由此可見,當(dāng)前上海、廣東等國資改革都提出加強國有資本運營平臺的設(shè)立,并推動國有資產(chǎn)證券化等,無疑是對接國資管理的一個積極取向。