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    1. 謹(jǐn)防優(yōu)先股成新型大小非
      2013-12-16   作者:皮海洲(知名股評人)  來源:京華時報
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        皮海洲

        12月13日,證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點管理辦法(征求意見稿)》。雖然此前市場各方對優(yōu)先股的推出充滿期待,但投資者更希望的是,優(yōu)先股能夠優(yōu)先引入到IPO改革中來,成為優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的有力工具。遺憾的是,優(yōu)先股卻有可能成為上市公司再融資的工具。

        優(yōu)先股具備強大的融資功能,將其確定為再融資工具并不是不可以,但一定要避免由投資者來買單。但是從征求意見稿來看,優(yōu)先股極有可能最終由投資者來買單,因為征求意見稿明確規(guī)定,優(yōu)先股在發(fā)行結(jié)束之日起的36個月后可轉(zhuǎn)換為普通股。如此一來,優(yōu)先股很有可能成為A股市場的新型大小非。

        一旦優(yōu)先股成為新型大小非,帶給市場的危險性是很大的:一是優(yōu)先股可能成為上市公司新型的圈錢工具,既然優(yōu)先股可以由二級市場的投資者來買單,那么上市公司當(dāng)然是不發(fā)白不發(fā),無非承擔(dān)三年的股息而已;二是同大小非一樣,優(yōu)先股將增加股票二級市場的套現(xiàn)壓力,加劇對股市的抽血;三是優(yōu)先股的發(fā)行可能成為一種利益輸送的手段,危害資本市場的“三公”原則;四是有可能令上證50成分股的股性變得更加呆滯,因為優(yōu)先股的發(fā)行條件之一就是其普通股為上證50指數(shù)成分股,而上證50原本就是一些大盤股,如果股本再增加50%,其股性將會更加缺少活力。

        因此,在現(xiàn)階段股市并沒有很好地解決大小非問題的情況下,優(yōu)先股即便發(fā)行,也應(yīng)該以不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股為主,主要由發(fā)行人進(jìn)行回購。同時,建議規(guī)定大股東持股比例超過51%以上的公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,以免加大股市套現(xiàn)的壓力。此外,可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股應(yīng)延長其轉(zhuǎn)換成普通股的時間,至少應(yīng)從36個月延長到5年以上。

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