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    1. 打擊炒新 監(jiān)管還要花更大工夫
      2013-12-16   作者:熊錦秋  來源:證券時報
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        近日,上證所和深交所分別發(fā)布了限制炒新的規(guī)定。上證所新舉措主要包括三部分:第一部分是對投資者的有效申報價格進行限制,規(guī)定了首日股價封頂、封底制度;第二是盤中臨時停牌制度;第三部分規(guī)定對新股上市初期出現(xiàn)異常交易行為予以重點監(jiān)控,“上市初期”概念顯然不僅包括上市首日、還包括之后一段時間。

        由于IPO新政規(guī)定的新股發(fā)行詢價定價機制更為科學(xué)合理,未來捧場新股發(fā)行的行為將受到有效遏制,新股發(fā)行價將相對較為合理,由此可能導(dǎo)致二級市場炒新沖動將比以往更甚。在這個大背景,即使上證所對限制炒新出拳兇猛,但在筆者看來,炒新仍將難以避免。在上證所新規(guī)則下,投機者炒新將形成這么一個極致結(jié)果,那就是在集合競價階段難以開出開盤價,即使有開盤價,也是在發(fā)行價基礎(chǔ)上上漲20%象征性開出,然后在連續(xù)競價階段一步到位較發(fā)行價上漲44%,形成一字漲停奇觀。由于上交所新規(guī)要求14:55至15:00有效申報價格不得高于當(dāng)日開盤價的120%,那么這個時間可能就沒有成交。

        深交所限制炒新舉措更簡單些。首先是股票上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發(fā)行價的上下20%;其次是對盤中價格較開盤價漲跌10%和20%時需要臨時停牌。其中,有新意的舉措是第一條。深交所沒有規(guī)定連續(xù)競價階段的有效申報價格范圍,也即沒有規(guī)定首日股價封頂、封底制度。由于有炒新大環(huán)境,加上小盤股扎堆深交所,買賣力量失去平衡,結(jié)果可能出現(xiàn)這樣的情景:一級市場投資者不愿意在發(fā)行價上漲20%的價位拋售,新股很難出現(xiàn)開盤價,而“開盤價不能通過集合競價產(chǎn)生的,以連續(xù)競價第一筆成交價作為開盤價”,這樣到連續(xù)競價階段,股價上漲有可能如脫韁野馬。

        只要投機者把新股當(dāng)作投機籌碼,那么新股永遠(yuǎn)都是香餑餑,并由此倒推新股發(fā)行價走高,最終什么樣的股票市場也愿意接受。如果出現(xiàn)這種局面,所有新股發(fā)行改革努力都將前功盡棄。因為炒新可以倒推新股發(fā)行市盈率走高,吸引更多企業(yè)前往上市,這可能導(dǎo)致交易所對打擊炒新舍不得下狠手。比如,按去年滬深股市的限制炒新規(guī)定,對于情節(jié)嚴(yán)重的新股異常交易行為,交易所應(yīng)上報證監(jiān)會調(diào)查,但在現(xiàn)實中沒有一家爆炒新股被上報證監(jiān)會調(diào)查。

        顯然,要打擊炒新不能單靠交易所規(guī)則,即使依托交易所規(guī)則,新股上市初期的爆炒行為基本控制住了,但新股之后一段時期的爆炒仍然可能讓有關(guān)主體獲得暴利。規(guī)則是死的,人是活的,市場主體由此也可能形成一套新的操作手法。在筆者看來,炒新兇猛中的異常交易行為,其最終實質(zhì)問題其實是市場操縱,只要有市場操縱,新股永遠(yuǎn)難得安寧,因此監(jiān)管部門對炒新操縱也不能袖手旁觀。

        之前交易所數(shù)據(jù)顯示新股上市首日買入股票的多為中小資金,但這也不能說明里面就沒有操縱者,因為有關(guān)方面并沒有對這些賬戶做深入的關(guān)聯(lián)性排查,缺乏說服力。業(yè)內(nèi)人士將交易所的一系列監(jiān)測系統(tǒng)稱之為“大數(shù)據(jù)”,尤其是深交所還專門開發(fā)“新股異常交易行為監(jiān)控模塊”,在大數(shù)據(jù)面前,所有投資者都是透明人,只要下決心就一定可以查到幕后人員,之前一些基金老鼠倉行為就是被“大數(shù)據(jù)”發(fā)現(xiàn)苗頭,監(jiān)管部門也可依托大數(shù)據(jù)等系統(tǒng),深查揪出幾個新股幕后操縱主謀,以法律大棒予以嚴(yán)厲打擊,如此才能殺一儆百。

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