央行發布《同業存單管理暫行辦法》，意味著周小川“21條”長文中的又一項改革措施正式落地。回味周小川對此的一系列評述，存款利率市場化的推進步驟也更加清晰地呈現在我們面前。

　　“推進同業存單發行與交易，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調控框架和利率傳導機制;中期，全面實現利率市場化，健全市場化利率宏觀調控機制。”周小川如是描述這個進程。

　　昨日央行辦公廳官方微博“央行微播”對同業存單的解釋，再一次印證了這一目標。其稱，同業存單的推動將“有利于提高中長端上海銀行間同業拆借利率(Shibor)基準性，規范同業業務有序發展，為金融機構提供有效的流動性管理手段，是探索穩妥推進存款利率市場化的有效途徑”。

　　短期來看，同業存單的推出首要目標正是要建立同業市場中1個月以上期限的資金價格中樞，與Shibor已經實現市場化的短期資金利率曲線完整對接。在此基礎上，央行可以更為從容地推進面向普通儲戶的大額可轉讓定期存單，并如愿在中期實現全面的利率市場化。

　　值得注意的是，隨著同業存單塵埃落定，存款保險制度將接踵而至的消息也已在市場不脛而走。其先后手的邏輯很好理解，一旦存款利率市場化改革啟動，商業銀行現有的存貸差就將經歷一個收窄的過程，一部分反應遲鈍的商業銀行出現經營困難乃至倒閉將是必然現象。按照已經確定的改革步驟，未來中小銀行市場準入向民營資本全面放開后，相關的風險兜底機制同樣也需要合理的制度安排。

　　存款保險在這一節點上啟動，恰恰佐證了監管當局推動存款利率市場化的決心——周小川“21條”長文中強調的“中期全面實現利率市場化”，這個過程或許并不會太長。

　　實際上，市場發展趨勢已經在倒逼改革。伴隨著余額寶等網絡理財產品帶來的沖擊，商業銀行的活期存款實際已經被放在了利率市場化的火山口上。同樣是即時存取，相關產品已經可以給出足以媲美定期存款的收益率水平。這意味著，居民儲蓄存款的實際利率已經有渠道實現由負到正的轉變，再維系央行給出的基準存款利率體系意義已經不大。

　　如果不出意外，《同業存單管理辦法》運行一段時間之后，面向普通儲戶的大額可轉讓定期存單也將隨之問世。先機構、后儲戶，央行存款利率市場化的線路圖非常明晰。