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    1. 主動退市的夢想會不會照進現實
      2013-12-09   作者:李允峰(股評人)  來源:京華時報
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        證監會上周末表示,下一步要嚴格執行退市制度,推動存在退市可能或需要的公司主動退市。

        在海外股市,上市公司主動退市并不稀奇。但讓A股公司主動退市,聽起來有點像天方夜譚。目前A股市場的退市制度只是掛在墻上的,連強制退市的都沒有幾家,更不要說主動退市了。

        海外股市的上市公司主動退市,往往是因為公司上市經濟成本太高,或者認為股價過低侵害了公司形象,再就是害怕集體訴訟制度讓公司承受過多壓力。而這些因素,在A股基本上不會對上市公司構成壓力。要想讓A股公司主動退市,筆者以為要從三方面來推進資本市場的制度建設。

        一是提高上市公司的經濟成本,維護投資者的賠償權,尤其是發揮集體訴訟制度對上市公司的震懾力。對上市公司的監管,應該從政府組織的監控,轉變到由證券律師、注冊會計師等第三方協助股民進行集體訴訟的監控。如此,維護投資者權益才能落到實處。集體訴訟制度首先能將無法與上市公司對抗的單個個體組合在一起,發揮出能夠與上市公司抗衡的實力,也能避免重復訴訟,節約社會成本。

        二是要構建好多層次的證券市場體系。除了讓集體訴訟機制發揮威力之外,上司公司退市之后的三板市場建設也應盡快完善。當前三板市場中,掛牌公司普遍沒做好信息披露工作。公司本身的運營狀態就不好,再加上真實情況撲朔迷離,以至于投資者對掛牌公司不感興趣,交易量過小。再者,該市場本身的退出制度缺失,垃圾公司過多,以至于出現跟創業板和主板市場一樣的問題,即劣幣驅逐良幣。不解決好A股公司退市之后的多層次交易市場,無疑會讓更多上市公司選擇賴在主板市場不退市。

        三是各級地方政府不要干涉企業的資產重組,應按客觀經濟規律辦事,該退市的退市,該破產的破產,要讓資源實現真正的有效配置。一到年底,那些垃圾公司的各種地方補貼就紛沓而至,甚至有不少地方政府拿出巨額資金來避免上市公司退市。對這種行為,管理層應出臺措施予以約束。只有降低公司上市的門檻,消除地方保護主義,上市公司才有可能主動退市。

        隨著管理層推動注冊制IPO進程的加快,公司上市會越來越容易,A股公司的殼價值也會趨向貶值,上市公司“只能上不能下”的觀念會逐步改變,到時候,主動退市或許才會成為現實。

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