新股重開的消息來得太突然又太合時宜。細看新股發(fā)行改革的細則，可以理解為是新股發(fā)行制度根本上的變革，體現(xiàn)了保護中小投資者和市場定價兩大核心思想，投資者大快人心。但信息披露和新股發(fā)行定價的半市場化，也給投資者留下了未來進一步改革的遐想，或許當注冊制真的到來時，這些進一步的改革也將同時到位。

　　本欄曾提出建議，希望能夠?qū)嵭猩暇W(wǎng)競價的發(fā)行方式；能夠讓造假上市的發(fā)行人買回發(fā)行股份；能夠讓股價破發(fā)的新股發(fā)行人不能減持股份。現(xiàn)在看本次新股發(fā)行方式改革，的確具有劃時代的意義。

　　對于本次改革的優(yōu)點，本欄不多做評價，只提出兩點投資者應該注意的問題。第一，本次改革側(cè)重于鼓勵投資者持有股票，根據(jù)新規(guī)定，投資者能夠申購新股的數(shù)量上限，與持有的非限售流通股市值掛鉤。這樣一來，單純的一級市場專業(yè)戶將沒辦法獲得認購新股的資格。或許會出現(xiàn)一些個人大戶一邊買入300只滬深300指數(shù)成分股，一邊做空股指期貨，不為套利，就為得到認購新股的資格。資金不夠大的人則買入工商銀行等跌無可跌的股票，不為了股價上漲，就圖一個申購新股的資格。

　　第二就是扶持公募基金。根據(jù)新規(guī)定，新股網(wǎng)下配售必須把40%的份額留給公募基金，除非公募基金認購不足，否則不能賣給別人，這對于公募基金也是一個特大利好。

　　當然，本次改革仍然沒有把完全的信息披露權(quán)下放給交易所，未來仍有進一步改革的空間。新股申購資格也增加了必須持有二級市場股票的限制，而且新股定價仍然是由發(fā)行人和主承銷商定價，然后抽簽認購，中小投資者并不能使用競價優(yōu)勢獲得自己心儀的股票，這些方面還可以做進一步市場化的嘗試。如某投資者就是看好某家公司，哪怕貴一點也愿意在發(fā)行階段直接買入股票，本次改革并沒有進行這樣的競價發(fā)行嘗試。

　　本次改革可以視為向新股發(fā)行注冊制的過渡，也可以理解為是注冊制的初級階段，未來的注冊制，將徹底取消證監(jiān)會的審批，改為由承銷商向投資者推薦，只要投資者愿意購買就能夠完成上市，但這還需要很多方面的努力，如中小投資者價值投資理念的成熟、上市公司資源不再稀缺以及上市公司發(fā)行人的誠信度足以讓投資者放心等。