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    1. 誰為IPO改革護航
      2013-12-02   作者:皮海洲(知名股評人)  來源:京華時報
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        皮海洲

        十八屆三中全會明確提出要“推進股票發行注冊制改革”,在這種背景下,IPO改革如何出手格外令人關注。

        11月30日,證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》。從內容來看,確實體現了IPO審核制向注冊制過渡的精神。對于注冊制改革,證監會主席肖鋼強調:“股票發行不是不要審了,而是審核方式要改革”。即審核的內容要以信息披露為中心,對發行人信息披露的準確性、全面性進行審核,而不對發行人的投資價值和持續盈利能力做出判斷。

        面對IPO改革,誰來為其保駕護航顯然是一個不能回避的問題。強調以信息披露為中心是無可厚非的,但問題是,誰來保證信息披露的質量呢?《意見》雖然規定,對于發行人招股說明書預先披露后暴露出來的問題,證監會將中止審核,并在12個月內不再受理相關保薦代表人推薦的發行申請,甚至36個月內不再受理該發行人的股票發行申請,并依法追究中介機構及相關當事人責任。不過從過去的實際情況看,這種責任追究在面對綠大地、萬福生科這類公司時似乎無能為力。

        此外,雖然《意見》要求“發行人及其控股股東應在公開募集及上市文件中公開承諾,發行人招股說明書有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,對判斷發行人是否符合法律規定的發行條件構成重大、實質影響的,將依法回購首次公開發行的全部新股,且發行人控股股東將購回已轉讓的原限售股份”。但這種承諾并不能作為司法證據,一旦有關公司違背承諾,法律也似乎不能奈之若何。實際上,上市公司違背承諾的事情在股市里并不少見。

        所以,盡管《意見》強調IPO改革要以信息披露為中心,但這種改革是缺少法律為其保駕護航的。《意見》甚至表示新股審核不對發行人的盈利能力和投資價值作出判斷,在筆者看來這是對《證券法》關于“具有持續盈利能力,財務狀況良好”這一新股發行條件的違背。面對注冊制改革,肖鋼主席表示要修改《證券法》,實際上對于時下的IPO改革來說,同樣需要修改《證券法》,不然誰來為IPO改革保駕護航就會成為中國股市的一大問題。

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