2012年以來，中國經濟處于周期回落和結構調整的壓力集聚期，這同時體現在經濟總量增長放慢和經濟結構出現調整兩個方面，如何在“短期經濟增長與長期結構調整”、“轉型升級與保持合理增長速度”之間實現平衡，依舊是擺在新一屆政府面前的新的重大挑戰。
經濟回升動力主要是政府投資驅動
2013年中國經濟波瀾不驚，經歷了上半年經濟逐季走弱，
6月份“錢荒”，以及確定經濟增速“合理區間”，劃出“下限”之后，國家隨即推出一系列“微刺激”的政策組合穩定市場預期，三季度國內生產總值(GDP)企穩回升反彈至7.8%，創下6個季度以來的最高水平。
工業、外貿也同步回升，規模以上工業增加值累計增長9.6%，占中國經濟規模達40%的工業的反彈對經濟產出的整體反彈起著重要作用;前9個月規模以上工業企業利潤同比增長13.5%，1~9月我國外貿出口同比增長8%，增幅同比提高0.6個百分點，各項數據回暖顯示“穩增長”政策顯效。
然而，中國宏觀經濟回升的基礎并不牢固，內在增長動力不足，投資驅動以及邊際效率的降低制約著經濟回升的高度。根據統計局數據，1~9月份，固定資產投資名義增長20.2%，較上年同期放緩0.3個百分點，但剔除價格因素實際增速同比加快約1.4個百分點。其中，基本建設投資增長24.2%，增幅同比加快11.6個百分點;房地產投資增長19.7%，增幅同比加快4.3個百分點;制造業投資僅增長18.5%，增幅同比放緩5個百分點。
投資對經濟增長的貢獻進一步增強，前三季度資本形成總額對GDP的貢獻率是55.8%，較上年同期提高5.3個百分點，拉動GDP增長4.3個百分點。
但問題在于政府主導的投資，特別是基礎設施投資成分過大，在帶動了2012年第四季度的經濟反彈之后，基礎設施投資高速增長延續到了2013年的前三個季度。近25%的增速已經是自2010年來的最高值。西部地區投資率繼續創新高。統計數據表明，投資率最高的是青海和貴州，兩省均達到了135%。其余投資增長超過100%的省份中，除了遼寧，如西藏、寧夏、陜西等均為西部省份。與制造業投資不同，高速的基礎設施投資并不可持續，新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行呈現脈沖式的小幅和反復波動特征。
投資增速與邊際產出明顯背離
我們利用投資產出彈性來測算投資效率(投資效率常用增量資本產出率ICOR來衡量，表示增加單位總產出所需要的資本存量，即ICOR=當期固定資本形成總額/GDP增加值，數值越高表示投資產出效率越低)，結果顯示，金融危機以來，我國投資產出彈性逐年下降，已由2002年的4.1降至2008年和2012年的3.2和1.8，單位投資所帶來的單位GDP增量下滑，資金周轉大幅度放緩增加了融資需求，但現金流創造能力卻大幅度下降，實現經濟增長必須依賴更高的投資比率，需要大量資本。
此外，民生證券研究院根據社會融資規模數據來測算的債務彈性系數(總債務增量/GDP
增量)，自2009年之后明顯抬升。2012年債務彈性系數是3.2，這意味著每增加1個單位的GDP需要3.2個單位的債務擴張，債務驅動型增長特征明顯。
投資率和增量資本產出率的“雙高”，蘊藏著巨大的經濟風險。國際貨幣基金組織數據顯示，2005年至2012年，中國非金融部門(居民部門、非金融企業部門和政府部門)債務占GDP比率整體呈上升趨勢，債務總額由25.8萬億元上升至91.6萬億元，杠桿率由139.3%上升至176.3%，累計上升約37個百分點。這其中，非金融企業部門的問題尤為突出。截至2012年底，非金融企業部門債務在65萬億元左右，相當于GDP的125%左右，遠遠高于發達國家企業債務50%~70%的平均水平。隨著經濟下行的壓力，實體部門利潤增速下滑，償債能力下降導致企業和商業銀行資產負債率風險加大。
深化投融資體制改革增強宏觀投資效率
中國資本產出效率下降不是短期現象，而是一個中長期的過程。因此，未來5年，中國需要以大力提高中國投資和資本配置效率為中心，著手以下改革：
一是進一步深化投資體制改革，取消和下放投資審批事項，打破條塊分割、市場分割、切實保障企業和個人投資自主權。轉變要素價格形成機制，消除要素價格“多軌制”的現象。加快形成“統一開放，競爭有序”的市場體系，釋放市場投資主體活力。
二是推進融資渠道市場化，為企業投資提供有效的資金支持。通過發展股票市場、債券市場等直接融資方式提高全社會融資效率。
三是提高政府投資效率，發揮政府投資對技術創新和科技研發的重要推動作用。通過政府投資的宏觀導向作用，在基礎研究和產業發展的共性技術領域加大研發活動的資金支持，鼓勵“官產學研金”共建創新聯盟，促進技術創新、人力資本積累和企業設備投資改造。
四是鼓勵和引導民間投資健康發展。加快推進國有企業改革，完善國有資本管理體制，按照國企功能性分類，進一步優化國有經濟布局。深入貫徹落實“新非公36條”，抑制地方政府競爭性投資，拓寬民間投資的領域和范圍，促進民間投資更多進入社會公共服務、基礎設施投資等領域，提高社會資金配置效率。