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    1. 股票發行注冊制改革須妥善謀劃
      2013-11-20   作者:熊錦秋(資深經濟研究工作者)  來源:每日經濟新聞
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        日前發布的 《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出:健全多層次資本市場體系,推進股票發行注冊制改革。在當前股市現狀下,為順利推進股票發行注冊制改革,筆者認為需要從以下幾個方面妥善謀劃。

        第一,應進一步將IPO核查打假機制發揚光大。為打擊IPO中的財務造假等弊端,證監會專門組織IPO在審企業2012年財務報告專項檢查,檢查形式為抽查。筆者認為,抽查雖然會對所有擬IPO企業的造假念頭形成威懾或遏制,但對于沒有被抽查到并上市的企業,仍可能有造假行為,對于投資這些企業的投資者而言,其上當受騙就是100%概率,仍將波及社會方方面面、危害巨大。對于證監會提出“在發審會前對中介機構底稿進行抽查”。筆者建議必須對每家擬IPO企業都進行財務核查打假,或者說對每家企業的財務等信息都進行常態化、制度化的嚴格審核。確保每家擬發行企業披露的信息及時、完整、準確,這是對發行審核工作的最起碼要求,否則發行審核工作就失去意義。

        當然這可能將耗費大量的人力物力財力,但筆者認為,即使花再大的成本也要付出,之前IPO的發行速度,“蘿卜快了不洗泥”,這樣的股市發展模式難以繼續,需要盡快改革,為此也可考慮由擬發行人負責部分核查成本。

        目前IPO核查打假不少工作其實是委托社會上的會計師事務所等中介機構來進行。筆者認為,證監會也應該適當擴招一些會計師等專業人員,以應對嚴格發審的專業人員需求,上市公司財務等信息的真假不可能全部依靠社會中介機構來判斷,最起碼,證監會自己對這些信息真假也應該有鑒別能力。

        第二,應建立企業股票發行上市競爭機制。可以斷言,在今后相當長的時間內,企業仍然會對股票發行上市孜孜以求。對于經過發行審核并獲得證監會準予注冊的大量企業,哪些先發行,應該建立一套相關機制。比如將擬上市企業的發行市盈率、投資者申購率等指標排序,讓企業競爭發行上市資格,誰對投資者讓利最大、誰最受投資者歡迎,就優先讓其發行上市,讓有限的資源得到最優配制。

        第三,應盡快完善退市制度。隨著注冊制的實行,以及未來滬深交易所上市門檻的降低,未來A股市場也有可能出現與目前美國股市相同的一幕,那就是即使公司虧損,仍然可以發行上市,只要投資者認賬就行。但是,如果A股市場退市機制不健全,仍然可以賣殼,那么一些績劣公司上市后就會不思進取,花光投資者的募集資金后轉手賣殼,兩方面得利。可以說,實行注冊制的一個前提條件就是必須配套建立健全的退市制度,這是在推進注冊制改革中需要予以明確的,否則,股市的優化資源配置功能就無從談起,股市也將成為“殼”的海洋。

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