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    1. A股下挫凸顯改革陣痛
      2013-11-14   作者:葉檀  來源:每日經濟新聞
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        11月13日,A股市場以下跌顯示自己的擔心。

        滬綜指跌1.83%,報2087.94點,深成指跌2.03%,報8111點,創業板跌1.32%,報1212.08點。三中全會公報中著墨甚少金融改革,該板塊下挫3.01%,資源類股票不遑多讓,石油行業下挫3.89%,供水供氣下挫3.78%,電力行業下挫3.12%。

        高負債企業在時間的摧殘下顯示出真面目,停止IPO的結果之一,是讓已上市企業有了更大的再融資空間。

        截至11月12日,兩市有404家上市公司發布了定向增發預案,擬募集資金高達8072.5億元,其中,自10月8日實行并購重組審核分道制以來,滬深兩市已有68家公司公布定向增發預案及進展情況,擬融資金額就達1296.69億元。有23家上市公司實施了定向增發預案,募集資金總額為197.81億元。

        暫停IPO的目的,一是為改革騰出空間,二是休養生息,現在改革正在進行,一群巨鱷在貨幣的淺池子里就能掀起驚天巨浪。地球人簡直無法阻止巨鱷融資的饕餮胃口。

        根據銀監會11月13日公布的數據,截至9月末,銀行業金融機構的總資產為146.99萬億元,同比增長14.35%;總負債為137.24萬億元,同比增長14.09%。從數據看,銀行風險可控,不良率上升的同時,利潤也在上升。今年前三季度,銀行業凈利潤達到1.1216萬億元,較去年同期增加1406億元,凈利潤同比增加約14.3%。但銀行的風險在上升,三季度凈息差高達2.63%的年內最高值,但同季凈利潤環比下滑148億元,資產利潤率、資本利潤率也在下降。

        不可忽視的是,截至三季度末,銀行不良貸款余額升至5636億元,較二季度末增加了241億元,不良貸款率也較二季度末微增0.01個百分點。如果改革放松金融管制,放開互聯網金融,可以預料一些資本充足率不足、沒有特色的中小商業銀行日子會更加難過。一些等不及A股IPO開閘的銀行赴香港上市,近期重慶銀行與徽商銀行在港上市?梢灶A料的是,雖然金融業不會更差,但驚喜也不多。

        創業板的再融資可能緊隨其后。創業板共有上市公司355家,首發融資2310億元;創業板經過幾輪瘋狂炒作,在批量制造出億萬富翁后,大部分公司超募的板塊,居然出現了再融資需求。截至今年上半年,355家創業板公司中,現金及現金等價物為負的已有303家,占比超過了八成。另外,14家企業的募集資金已使用完畢,64家使用比例超過80%。相比之下,截至今年上半年,355家創業板公司僅有7家通過非公開發行公司債的方式融資19.8億元。創業板走上了同樣的圈錢、再圈錢之路。

        另有來自大智慧的報道稱,房地產上市公司再融資審批操作層面已經展開。截至目前,已公布再融資預案的房企合計再融資規模達707.16億元。

        周期性行業處于低谷,需要再融資,如航運、機械制造業等行業,醫藥、電子等高科技企業由于研發成本高,需要再融資;房地產企業由于土地等成本價格居高不下,需要再融資,而通訊行業正在向4G進軍,幾千億的大投資,是否也需要再融資呢?

        目前穩健的貨幣政策,對于高負債、高投資的經濟體,實際上就是緊縮,借貸成本上升對高負債企業雪上加霜。資金短缺在債券市場已經有了充分反映,債券價格大跌、收益率大漲,導致一些高信用級別的債券都無法平價發行。11月13日,剩余期限為9.526年的“13附息國債11”收益率最高成交于4.5%,刷新了自2008年6月以來的高位,今年以來,指標10年國債收益率已上行超過100個bp。同一天,財政部招標續發的7年國債中標收益率為4.4515%,創下2004年11月以來的新高。國債尚且如此,地方債、企業債等價格可想而知,慘不忍睹。

        不僅A股市場,11月13日,恒生指數報收于22463.83點,跌437.58點,跌幅1.91%,創下逾兩個月以來的新低。從分類指數看,金融跌2.94%,天然能源跌1.82%,成份股幾乎“全軍覆沒”?辗揭呀涢_始殺牛行動,22600點至22200點之間對應恒指期貨多頭張為5500張,早盤已經殺死22600點的牛證對應恒指期貨1583張。

        股市的下挫,緣于方向不明下的各自解讀,穩健貨幣下的利率提升,以及企業低利潤下的融資大胃口。

        改革陣痛還在持續,此時如果沒有定力,如果偏離市場、公平與法治的框架,則陣痛將成為沉沒成本。

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