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    1. 銀行“銷煙”利大于弊
      2013-11-13   作者:王飛宇  來源:證券時報
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        前段時間,一部高技術含量的金融小說,風靡全網,題為“同業鴉片”。私以為,鴉片這個詞,形容得相當貼切。

        根據百度百科的解釋,鴉片原本是種藥,可以麻醉、可以止痛,而一旦吸食過量,就會上癮,久食者“顏色枯羸,肩聳項縮”。對銀行來說,同業業務就很像這種藥,它主要是為了商行緩解流動性壓力,在銀行間市場上同業救急,換句話說,同業資金都是短期的,如同鴉片只能臨時入藥一般。可是,一旦商業銀行將同業短期資金用于長期的信貸、債券投資,同業就如鴉片上癮且有害。

        由于監管日趨嚴格,很多貸款項目、高風險債券銀行都不能直接投資。可是,一個人不能辦的事情,多找一個幫手就會容易很多。通過同業市場委托其他銀行投資信托受益權,這樣信托資產就變成了低風險的同業資產,順利規避了監管。銀行間同業拆借的利率才多少?除了6月中下月“錢荒”時期,7天同業利率今年都很少超過4.5%。信托受益權的收益率呢?隨便一個房地產信托計劃,1年以上承諾收益率至少在8%以上。接近一倍的利差,商行不上癮才怪!

        同業鴉片除了暴利的興奮,還有放大的杠桿效應。商行將債券長期質押在其他銀行,得到的資金就可以繼續買新的債券,然后再次質押,再買新債,如此反復。一筆債券放大成了多筆,利息可以拿到手軟,付出的成本僅僅是同業手續費。最奇妙的是,由于質押只是發生在兩個銀行之間,因此債券資產只記成同業負債,其風險被嚴重低估了。很明顯,同業業務讓銀行規避了監管,獲得了高額的回報,不過鴉片的好處卻遠不能抵消其帶來的危害。

        同業資金雖然成本極低,但期限也很短,一般不超過3個月。由于中國貨幣市場流動性持續寬裕,短債到期,商行只需再借一筆即可。如此,只要市面上有錢,商行一筆一筆續借,就能永遠享受長期風險投資帶來的高額收益。如意算盤當然很美好,但凡事總有例外。今年6月份市面上的流動性突然收緊,同業拆借利率急速飆升,借錢困難,立馬出現同業違約,好在央行最終出手,才避免了整個市場的流動性危機。雖是虛驚一場,卻將整個銀行系統的流動性風險完全暴露出來。如同過量吸食鴉片的癮君子,突然斷貨痛感強烈。

        今年,美國QE3計劃面臨逐步退出的壓力,中國的寬松貨幣政策失去了外部支撐條件,同業資金的成本陡然上升,壓力持續。業界瘋傳銀監會將出臺“9號文”,同業資產全面納入高風險監控,并計提準備。山雨欲來風滿樓,盡管部分商行仍在同業鴉片中吞云吐霧,但現實已逼迫它們不得不“虎門銷煙”。

        同業業務收縮短期內對商行的業績影響很大。多年來,同業已經成為商行擴大利差的重要通道,現在全然封閉,再加上利率市場化提高了資金成本,商行今年的業績無疑會受到一些影響。但長遠看,同業銷煙保證了銀行體系的流動性安全。如若不然,一旦外部環境轉變短期流動性緊張,銀行靠什么去支撐看似繁華的空中樓閣?收緊的同業監管也倒逼商行重新審視自己的風控體系,促使銀行精細化管理,結束盲目擴張。所謂壯士斷腕,比起可怕的擠兌風潮,短期的陣痛實在不算什么。銀行銷煙無疑是必要的、及時的,利大于弊。

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