自二季度下旬開始，決策層通過加快落實中央項目扭轉經濟持續(xù)下行局面，三季度經濟增速有了明顯回升，“穩(wěn)增長”獲得階段性成果。在沒有進行大規(guī)模刺激的前提下，通過“穩(wěn)增長、調結構、促改革”協調配合，統(tǒng)籌眼前與長遠，經濟增長、物價均在合理區(qū)間，提前完成全年就業(yè)目標，經濟穩(wěn)中向好，這是新一屆政府創(chuàng)新宏觀調控模式后的一次成功實踐。
結構轉型和制度改革需要中長期的努力。為了積極主動保持平穩(wěn)的就業(yè)形勢，為各項改革創(chuàng)造前提條件，政府持續(xù)下放一系列行政審批權，注重激發(fā)中小微企業(yè)內在活力，發(fā)揮小微企業(yè)吸納就業(yè)的主力軍作用。在小微企業(yè)就業(yè)吸納器作用充分發(fā)揮之前，通過加強中央項目在民生和環(huán)境“短板”和“欠賬”方面投資，為“調結構”和“促改革”創(chuàng)造時間和空間。
加強經濟社會的薄弱環(huán)節(jié)建設，既為經濟社會發(fā)展打好基礎又避免傳統(tǒng)規(guī)模刺激政策造成浪費和重復建設弊端。但同時，政府又不能過度“穩(wěn)增長”，導致結構調整和轉型升級更加困難(穩(wěn)增長政策大多還是依靠傳統(tǒng)投資項目)，政府需要在“穩(wěn)增長、調結構、促改革”中找到合理平衡，才能真正實現三者的有機統(tǒng)一和良性互動。
前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)1066萬人，提前完成全年目標;三季度末農村外出務工勞動力同比增加525萬人，月均收入同比增長13%。在就業(yè)整體良好、三季度經濟增長7.8%(前三季度累計增長7.7%)的前提下，結構轉型、產業(yè)升級和制度改革的空間被打開。從這個意義說，筆者認為，當前“穩(wěn)增長”正面臨有限刺激臨界點，“穩(wěn)增長”或告一段落。
數據顯示，前三季度中央項目投資同比增長10.4%，比1-8月回落0.4個百分點，在7月份升至3年來高點后連續(xù)2個月回調;據我們測算，前三季度基礎設施投資增長24.2%，回落0.6個百分點，其中水利投資回落1.2個百分點，降幅較大。在三季度經濟明顯回升后中央項目有所收縮，這表明政府正在著力把握“穩(wěn)增長、調結構、促改革”的適度調整和動態(tài)平衡。與此相印證，國家預算資金增速也已持續(xù)2個月較大回落。這表明政府在經濟企穩(wěn)后主動調減了中央項目這一“穩(wěn)增長”調節(jié)器，使經濟穩(wěn)在合理區(qū)間而不再刻意追求高增長速度，轉而更多借助市場力量培育和強化經濟內生增長動力。這符合新一屆政府“有限刺激”的政策邏輯：把經濟增長穩(wěn)定在合理區(qū)間，更強調增長的質量和效益;合理的經濟增速有利于調結構和化解過剩產能。
經濟內生動力的復蘇和激發(fā)不是靠規(guī)模化投資，而是需要真正做到“簡政放權”和“微觀放活”，即將召開的十八屆三中全會將對經濟社會改革做出總體部署。在大的改革氛圍下、在經濟增速達到“下限”之上，我們認為，“穩(wěn)增長、調結構、促改革”在四季度將更多地體現在后兩者，將有更多的經濟結構調整的具體措施付諸實施。
增強經濟內生動力，說起來容易卻做起來難，這不僅需要政策放活措施扶持，更需要新技術、新產業(yè)和新市場的培育，具有滯后性和長期性的特點，這就決定了增強和培育經濟內生增長動力具有艱巨性和長期性。多項指標顯示，經濟的內生動力并未隨總體經濟企穩(wěn)向好而明顯改善，就制造業(yè)而言，9月中型企業(yè)景氣度仍在收縮區(qū)間，而小型企業(yè)景氣還有進一步惡化。
“當前經濟回升的基礎尚不穩(wěn)固”的重要原因之一，就是廣大中小企業(yè)景氣度仍偏低。筆者曾指出經濟轉暖過程中的“結構偏冷”問題，較早呼吁“微觀放活”政策要抓緊落地，以真正激活經濟內生活力，有效接續(xù)經濟增長后勁。10月18日國務院常務會議聽取和研究了半年多來促改革、調結構措施落實情況和存在的問題。會議要求，要以政策兌現為目標，毫不松勁抓落實，加快完善和細化配套措施，讓政策措施盡快“落地”;要以塑造競爭新優(yōu)勢為導向，推動產業(yè)轉型升級，并強調加大金融等支持小微企業(yè)和實體經濟發(fā)展力度。只有這樣，才有可能實現李克強總理10月21日在中國工會十六大上所期許的，“切實使經濟發(fā)展轉向主要依靠內生增長、創(chuàng)新驅動，打造中國經濟升級版”。
綜合上述邏輯，筆者認為，在沒有大的不可預期的外部沖擊下，“穩(wěn)增長”將暫時告一段落，四季度將重點轉向“調結構、促改革”。我們判斷，四季度經濟增速將不會有更加快速的增長(反而有一定的下行壓力)，流動性整體偏緊，貨幣進一步寬松的可能性和必要性都已不大，全年經濟增速約在7.6%~7.8%區(qū)間。