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    1. 中國經濟贏得加大結構調整力度的空間
      2013-10-23   作者:周子勛(資深宏觀經濟評論員)  來源:上海證券報
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        當經濟增長不成問題的時候,宏觀政策的重心將更多轉向調整。從政策對經濟的影響來看,以轉型和調整為主的政策將更加中性或偏緊,其結果是經濟增長在短期內可能出現一定的收縮之勢。而往深遠一點看,在盡力使中國經濟增速處在合理區間和預期目標內的“區間論”總體基調下,宏觀經濟政策的反復依然很難避免,政府可能需要主動調整調控的區間,以維持“前瞻指引”的有效性——類比于歐美央行推出的利率預期,“區間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。

        李克強總理日前在中國工會第十六次全國代表大會上作報告時,連續用了三個“就是”解讀當前經濟形勢:要繼續鞏固穩中向好的發展態勢,就是要通過全面深化和加快改革,著重在提質增效和可持續上下功夫;就是要努力把“短項”變成“長項”,切實使經濟發展轉向主要依靠內生增長、創新驅動,打造中國經濟升級版;就是要讓發展成果更多更好地惠及全體人民。

        這至少向外界傳達了一個重要信號:中央高層對當前的中國經濟形勢還滿意,不需要再繼續出臺其他的穩增長措施。同時也暗示市場要對中國經濟發展有信心。從某種程度上可以說,穩增長就得穩信心,穩信心就要靠改革,改革必須說到做到。只有這樣,才能為中國經濟釋放龐大的改革紅利。自1978年至今,中國的改革開放便貫徹“以開放促改革”的思路,通過不斷開放市場,助推經濟改革。然而,當下中國的各項改革已步入深水區,尤其在利益調整方面,改革遭遇到了強大的阻力。從3月至今的種種姿態來看,新一屆政府正在全力以赴兌現改革承諾。

        從某種意義上說,盡力使中國經濟增速處在合理區間和預期目標內,是新一屆政府推進改革和結構調整的關鍵。看最新公布的各季度數字,在經歷了二季度的增速“低谷”之后,三季度中國經濟增速再度回升,反彈至7.8%。而工業增加值、投資、消費、PMI、CPI、PPI、社會用電量、全國實際使用外資、信貸等經濟指標都延續了早前經濟反彈態勢,這說明在一系列“穩增長”政策帶動下,中國經濟企穩回升的態勢逐漸顯現。如果按照這個趨勢,大有理由對今年的經濟增速保持樂觀。而這種前景也在促使中央按既定方向來調整結構,甚至加大調整結構的力度。

        不過,如果仔細分析中國經濟的部分新數據,也并不都是樂觀的信號。對于三季度經濟增長,官方的總結是經濟轉型和結構調整順利,內生需求在發揮作用,而實際上三季度經濟回暖與“穩增長”政策力度的加強有關,而這輪“穩增長”又仍然是以“穩投資”為主的。有計算顯示,今年前9個月投資對經濟增長的貢獻占55.8%,消費占45.9%,而凈出口則形成了1.7%的拖累。隨著短期“穩增長”政策效力的褪去,中國經濟仍會被結構性的問題所困擾,這將會影響到明年或未來幾年中國經濟的運行。

        更不容忽略的是,部分經濟數據出現了逐月遞減之勢。比如,9月工業增加值同比增長10.2%,略低于8月的10.4%;9月發電量增長8.2%,低于8月的13.4%;出口同比下降0.3%,而8月則為上升7.2%。再比如,具有領先意義的“克強指數”在9月也掉頭向下。在三季度工業用電量中,7月至9月分別為3609億千瓦時、3509億千瓦時、3003億千瓦時,工業用電量逐月下降之勢堪憂。此外,和內需相關的消費數據表現也并不盡如人意。前三季度,在各項經濟指標全線拉升的情況下,消費增速較上半年回落0.1個百分點, 9月消費數據較8月回落幅度更是達0.4個百分點。外部市場的需求恢復也仍然疲弱。美聯儲最新發表的經濟褐皮書透露的基調是,美國經濟的不確定性有所增加,尤其是在消費支出及就業增長問題上不如以前估計的樂觀。這無疑是阻礙中國經濟持續增長的一大因素。難怪,李克強 在用“穩中向好”來形容國民經濟的表現時,同時提醒說,中國經濟持續穩定運行的基礎尚待鞏固。

        盡管如此,短期來看,中國政府不會改變目前的宏觀經濟政策。李克強總理已在多個場合表示,中國堅持不擴大赤字,不放松也不收緊銀根。今年前三季度中國經濟增長7.7%,這為今年墊好了底,也為決策層建立了信心,如果全年經濟保持在7.5%以上,就會在客觀上為經濟轉型和結構調整騰出了手。

        當經濟增長不成問題的時候,宏觀政策的重心將更多轉向調整。從政策對經濟的影響來看,以轉型和調整為主的政策將是更加中性或偏緊,其結果是經濟增長在短期內可能出現一定的收縮之勢。這是當下不少學者的基本看法。北大中國經濟研究中心教授宋國青就認為,從目前來看,宏觀調控政策正在轉變為更加中性或中性略緊。據他判斷,財政資金的使用是一個很重要的因素,但繼續發力的可能性不大。由于去年四季度基數較高,總需求同比增速也會有一定幅度的回落。清華大學教授李稻葵也持類似看法,中國經濟的“短期增長為全面深化改革讓路。”一般來講,中國的改革對短期增長都是擴張性的。但即將來臨的新一輪改革是在過去5年來應對危機的財政、金融刺激政策留下了一定的后遺癥之后推出的,也是過去10年高速增長之后各種各樣的機制問題需要全面地調整呼喚出來的。因此,這一輪改革短期增長效果很可能是收縮性的。

        央行近期的操作也體現了貨幣政策謹慎意味或更加濃厚。據透露,決策層已基本同意,在保持現行貨幣政策基調不變的情況下,調控采取“適度微調”的政策方向,重點在“盤活存量”。金融政策當局已決意堅持收緊流動性,其主要著眼點以及向中央提出的理由,在于全力防范三方面的風險:第一,經過3個月以來的微調,中國經濟出現反彈,主要還是由投資增長拉動;第二,房地產泡沫風險;第三,難以預估的外部風險。

        當然,往深遠一點看,在當前“區間論”的總體基調下,宏觀經濟政策的反復依然很難避免,政府可能需要主動調整調控的區間,以維持“前瞻指引”的有效性——類比于歐美央行推出的利率預期,“區間論”可以視為中國版的“前瞻指引”。當下的市場預期認為,中國政府可能將于明年下調GDP增長目標,由7.5%下調至7%,以適應宏觀經濟下行的趨勢。考慮到在2020年之前,中國經濟增長只要能保持在7%以上的水平,就能完成“十二五”規劃以及十八大提出的目標,而7%才是中國經濟運行的“底線”。若真如此,中國政府可以為調結構、促改革贏得更大空間,而不至于被“穩增長”綁住手腳。

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