未來我國經(jīng)濟(jì)面臨美國QE退出、新興市場貨幣動蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險，宏觀政策在保持穩(wěn)定的同時，要注意防范QE退出的負(fù)面效應(yīng)引爆其中的一環(huán)。

　　中國經(jīng)濟(jì)在第三季度出現(xiàn)回升，7.8%的增速分別高于一季度的7.7%和二季度的7.5%;前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，同比增長7.7%。

　　多家機(jī)構(gòu)分析，目前的實體經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期，但對未來四季度的判斷有些分歧。中國銀行認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，降息的必要性和可能性較低。但高盛預(yù)計四季度的 GDP同比增速將放緩，降至7.6%。華爾街日報文章甚至質(zhì)疑中國經(jīng)濟(jì)反彈的持久性。

　　經(jīng)濟(jì)增速回歸常態(tài)

　　綜合分析來看，中國經(jīng)濟(jì)的增速在回歸常態(tài)，無論是官方還是學(xué)界，都保持對未來經(jīng)濟(jì)7.5%至8%的預(yù)測。

　　前不久，世界銀行將中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由半年前的8.3%降至7.5%。他們指出，從中國第三季度工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)來看，短期前景在改善，預(yù)計中國明年的增長速度為7.7%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫相信 “不管國際經(jīng)濟(jì)怎么樣，中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)景獨好”。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在今年第三季度和第四季度會保持7.5%至8%的增長。展望未來，中國經(jīng)濟(jì)保持8%增長的潛力還是存在的。

　　國家外匯管理局局長易綱稱，今年中國 GDP增速定會超過7.5%，甚至達(dá)到7.6%，在可預(yù)見的未來，GDP增速將會在7%的水平。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，投資和消費回升，推動了三季度GDP的回升。基于民間投資仍然低迷、企業(yè)利潤總體震蕩反復(fù)，中國經(jīng)濟(jì)仍處于弱反彈、會反復(fù)的“弱勢震蕩”狀態(tài)，邁向持續(xù)復(fù)蘇的反轉(zhuǎn)仍未到來。

　　亞太城市房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會會長謝逸楓在微博上表示，今年實現(xiàn)7.5%的增速目標(biāo)完全沒有任何壓力，調(diào)控政策不會大動，穩(wěn)定是主旋律。

　　高盛10月18日發(fā)布報告稱，三季度GDP和9月份實體經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期。 7月和8月非常強勁的經(jīng)濟(jì)增長是三季度GDP回升的主要原因。預(yù)計四季度的GDP同比增速和季調(diào)后環(huán)比折年增速將雙雙放緩，同比和環(huán)比增速分別降至7.6%和8%左右。

　　“中國經(jīng)濟(jì)滑出下限的風(fēng)險正在減小，四季度我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好。”中國銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬告訴中國經(jīng)濟(jì)時報記者，預(yù)計GDP增長7.7%左右。但未來我國經(jīng)濟(jì)面臨美國QE退出、新興市場貨幣動蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫四大風(fēng)險，宏觀政策應(yīng)保持基本穩(wěn)定。貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健，重在盤活存量，力促經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期。

　　對美國QE退出早做判斷9月末，我國廣義貨幣(M2)余額 107.74萬億元，同比增長14.2%;狹義貨幣(M1)余額31.23萬億元，增長8.9%;流通中貨幣(M0)余額5.65萬億元，增長5.7%。人民幣貸款余額70.28萬億元，人民幣存款余額103.09萬億元。

　　中國銀行判斷，由于目前貸款利率下限管制已經(jīng)放開，利率市場化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，加之實體經(jīng)濟(jì)投資動力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價格仍然存在上漲壓力，央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長及各類市場主體預(yù)期，降息的必要性和可能性較低，預(yù)計四季度存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。但要對美國量化寬松政策的退出早做判斷。

　　截至2013年8月14日，美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模為3.7萬億美元，其中持有國債2萬億美元，MBS為1.3萬億美元。多位美聯(lián)儲決策官員10月17日表示，政府關(guān)停以及圍繞財政問題的不確定性，將使得美聯(lián)儲進(jìn)一步推遲QE退出的時機(jī)。瑞銀、貝萊德等機(jī)構(gòu)將QE首次縮減的時間推后到明年初。

　　中行國際金融所分析稱，QE退出將通過實體經(jīng)濟(jì)和金融兩個層面對我國產(chǎn)生影響。在實體層面，美國國內(nèi)需求的上升和以美元計價的大宗商品價格下降在中長期都有利于拉動中國外貿(mào)的增長。在金融層面，QE退出后短期內(nèi)國際熱錢會流出中國，從而加劇我國境內(nèi)金融市場的流動性緊張狀況和貨幣政策的調(diào)控難度。如果在QE退出過程中，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇符合預(yù)期，我國對美國出口有望擴(kuò)大。以美元計價的大宗商品進(jìn)口成本的下降，將緩解進(jìn)口成本和輸入型通脹的壓力。

　　據(jù)其判斷，QE退出將加劇我國央行貨幣政策的兩難：不放松銀根，金融市場可能深陷短期流動性危局;放松銀根則有可能又一次錯失結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，境內(nèi)熱錢也可能因中美利差的擴(kuò)大而進(jìn)一步流出。由此可見，如何通過政策搭配以應(yīng)對美聯(lián)儲退出QE的沖擊，將考驗著中國央行的智慧。

　　首先，我國需要從全球視角審視和調(diào)整人民幣匯率政策。當(dāng)前人民幣匯率已接近短期均衡水平，QE退出可能引起各國特別是新興市場貨幣匯率波動增大，我國應(yīng)抓緊建立由市場供求決定的匯率形成機(jī)制，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間，增強人民幣匯率彈性，完善人民幣匯率中間價形成機(jī)制，擴(kuò)大外匯市場參與主體和交易品種。其次，加強對跨境資本流動監(jiān)測，審慎推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。我國應(yīng)與更多國家簽訂大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，實現(xiàn)與主要國家貨幣的直接交易。

　　除此之外，地方融資平臺、房地產(chǎn)、影子銀行成為我國金融體系的風(fēng)險點，要注意防范QE退出的負(fù)面效應(yīng)引爆其中的一環(huán)。