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    1. 溫州樓市危機預警金融風險
      2013-09-30   作者:朱大鳴  來源:經濟參考報
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        朱大鳴

        日前,國務院調研組一行抵達溫州調研,最近廣受輿論關注的“溫州萬套房貸斷供”現象,成為調研的一部分。此前媒體報道稱溫州有上萬套“斷供房”,而又有媒體報道稱,官方“棄房”數據僅15例。
        溫州有多少斷供房,難以有統一說法。國務院調研溫州樓市,將為決策層提供現實性的信息支持,從而為政策制定更有針對性,從當前來看,防范金融危機可能是最重要的任務。因為美國次貸危機的爆發直接誘因就是大量的斷供房出現,從而沖擊了整個銀行體系,造成了震驚世界的大危機。
        從發生機制來看,2000年美國互聯網泡沫破裂,政府抓住了住房,作為支撐美國經濟走向復蘇工具,由于利率低,在資本力量和美國夢的支持下,美國的次級抵押貸款市場滾雪球一樣的擴大。然而,天下無一直上漲的市場,隨著市場降溫和實際短期利率的提高,次貸還款利率也步步高升,購房者的還貸負擔大為加重,這導致了不少買房者還款日益艱辛,不愿做房奴的美國人就有了斷供的行動。更重要的是,住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難,大批次貸的借款人不能按期償還貸款,將房產拋給銀行,銀行收回房屋賣不到高價,因而大面積虧損。
        斷供房是否是房地產市場崩潰的重要標志?溫州斷供房出現,是否具有警示意義呢?相信這些都是管理層關注的焦點。當然,中國房地產市場斷供對于銀行系統的傳遞風險,很可能與美國不同,原因在于,中國商業銀行基本上都是國有的,便于控制,但是,一旦觸及另外兩個機制,可能就會爆發中國式次貸危機。一個是大量的理財產品最終流向了基建和房地產項目,如果房價上漲遇阻,可能就會爆發大規模的民間借貸市場的危機,而民間借貸市場大量資金來源事實上是信貸資金,另外一個機制是如果土地市場遇冷,會讓政府的重要抵押物土地貶值,從而導致地方債務危機,暴露銀行風險。這個危機隨著土地市場升溫和房產市場暴熱,暫時躲過去了,但并沒有解決,而是集聚起來,醞釀更大危機。
        從表象來說,溫州房地產危機在于資金鏈危機,從實際上來說,其根本原因在于實體企業盈利能力大幅度下降。大量的資本游離出實業,介入了房地產領域,但是,隨著價格攀升,越來越多的資本感到了力不從心,因為投機總是要以剛需為基礎,如果價格高到剛需竭盡全力還是買不起,投機也就是失去了意義,從有效投機需求慢慢變成了無效投機需求。需要指出的是,危機是市場調節機制,并不可怕,可怕的是當我們遇到危機,由于信息傳遞的失誤甚至有意誤報,從而誤導了政策制定者,讓危機人為放大。
        溫州房地產危機的存在,為中國房地產市場大面積暴漲提供了掩護。很多人拿溫州樓市說事,實際上為政策執行上的松動提供了絕佳理由,正是在這種理由下,很多城市沒有有效應對房地產市場暴漲,從而將中國樓市架在了火爐上燒烤。可以說,隨著全國樓市爆發性的反彈,中國房地產政策已經失去了彈性。

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