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    1. 客觀理性看待優先股的“威力”
      2013-09-11   作者:常亮(河南 職員)  來源:北京青年報
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        9日上證綜指大漲3.39%,以巨量長陽一舉收復2200點。兩市成交金額超過3000億元,創出2012年3月14日以來的新高。銀行股充當了主力和先鋒。直接原因是傳聞優先股制度將出臺。
        為何一個優先股概念就有如此“威力”呢?
        優先股是相對于普通股而言的。優先股票的股東享受固定數額的股息,普通股的紅利卻不固定,視公司盈利情況而定。優先股一般不上市流通,也無權干涉企業經營,不具有表決權,而普通股具有表決權。優先股股東不能要求退股,卻可以依照優先股股票上所附的贖回條款,由股份有限公司予以贖回。在公司資不抵債的情況下,優先股會有損失,而普通股可上市在二級市場流通轉讓。
        優先股股票又不同于公司債券和銀行貸款,這是因為優先股股東分取收益和公司資產的權利只能在公司滿足了債權人的要求之后才能行使。可以看出,優先股股票實際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式,在一定條件下具有債的性質。
        優先股有四大作用。對保守穩健型投資者來說,提供了一個穩健投資工具,優先股收益固定且收益率較高,不擔心市場波動風險,一旦公司倒閉清算又可獲得先于普通股的優先清償權利。
        對于公司來說,由于優先股沒有到期日,使其獲得了較為穩定的資本金和現金流;減輕了普通股波動來自市場的壓力;減輕了資本金上市融資的壓力;由于優先股票無表決權,因此,不影響普通股股東對企業的控制權。
        對于市場來說,優先股緩解了企業特別是如銀行這些大型企業不斷進入股市再融資的壓力。并且能夠將一部分投資者分流到優先股上,緩解了市場需求和炒作,對緩解股市供需壓力較為有利。同時,給資本市場提供多層次選擇工具:投資偏好于風險者可選擇購買普通股,投資偏好于保守穩健者可選擇購買優先股。
        優先股也常常成為政府宏觀調控的工具。比如:美國處理AIG危機就采取了優先股工具介入。既防止了國有化影響私營企業積極性和市場效率,又體現國家投入資金的成本,還保持了公司的私人治理,防止國家資本干預企業經營,體現了優先股作為一種重要的資本市場工具層次所能發揮的獨特作用。
        我國資本市場沒有優先股工具是一大缺陷。也是造成目前大型上市公司再融資矛盾和所有投資者都投向普通股獨木橋的原因之一。目前,在制度安排上、法律完善上把優先股提上日程是非常必要的。
        不過必須看到,優先股僅僅是資本市場里一個工具而已。從根本上來說,不能決定股市行情走勢,更不會有那么大“威力”。借題發揮才是暴漲的根本原因。
        股市行情必須建立在宏觀經濟走勢基本面和上市公司經營狀況上。宏觀經濟面向好、上市公司經營業績提高、市場治理結構完善、陽光化透明度提高是股市行情向好走牛的根本決定因素。其他因素都必將造成股市的“過山車”行情。
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