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    1. 國債期貨不會分流股市資金
      2013-09-03   作者:朱寶琛  來源:證券日報
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        時隔十八年,國債期貨馬上將重出江湖。
        有人擔憂,國債期貨的推出會分流股市的資金,會對股市形成利空。有這種擔憂是正常的,但是,推出國債期貨會分流股市資金的觀點并不正確。
        國債和股票是金融市場兩大基礎品種,二者在風險屬性、運行方式和投資者群體等方面存在固有差異。國債市場價格波動較小,主要吸引低風險偏好投資者,參與主體是商業(yè)銀行、保險公司等機構投資者,以資產配置為主要目的。股票市場價格波動較大,主要吸引高風險偏好投資者,投資者類型更多樣,散戶比例較高。而國債期貨市場積極服務國債現(xiàn)貨市場,主要參與者是國債現(xiàn)貨市場上各類低風險偏好的機構投資者,對股市投資者吸引力有限。
        同時,國債期貨是個小眾市場,在發(fā)展初期更將受到嚴格監(jiān)管,市場規(guī)模比較有限,不會出現(xiàn)熱炒爆炒局面,不會吸引大量資金駐扎。因此,上市國債期貨不可能混淆股市債市的清晰界限,不會改變兩個市場各自風險屬性和投資者結構,不會引起股市資金向債券市場的嚴重分流,不會影響股市正常運行。
        而從市場實際運行情況來看,期貨市場的全部保證金規(guī)模只有1000多億元,其中股指期貨保證金200億元-300億元,期貨杠桿交易占用資金較小,不會對現(xiàn)貨市場構成資金分流的影響。
        國債期貨是國際上成熟、簡單和廣泛使用的利率衍生產品和風險管理工具。從長期來看,上市國債期貨更對股市的健康發(fā)展有著積極的促進作用,是金融市場整體機制完善和創(chuàng)新發(fā)展的重要內容。
        首先,國債期貨的上市,有助于提高市場利率風險管理水平,提升包括股市在內的整個金融市場的吸引力。股市投資者也面臨著利率風險,也存在利率風險管理需求。因此,隨著國債期貨的上市,保險公司、養(yǎng)老金等更多機構投資者的股市參與環(huán)境將進一步改善,參與更安全、投資更放心,因此有助于加速機構入市步伐,增加股市資金供給,促進股市健康發(fā)展。
        其次,國債期貨是債市基礎創(chuàng)新品種,有助于推動債市、股市等整個市場的金融創(chuàng)新進程。當前,資本市場創(chuàng)新呼聲強烈。國債期貨與股指期貨一樣,也是基礎性的產品,有助于機構投資者加快創(chuàng)新,探索推出更多種類、更豐富收益特征、更具個性化的理財產品,滿足投資者需求,推進市場發(fā)展。
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