政策紅利的釋放本身并不構成經濟持續(xù)增長的內生性動力。在資本回報率不斷下降的情況下，唯有加大對人力資本與技術研發(fā)的投入，促進勞動力要素合理流動、提高勞動生產率，才能引致規(guī)模收益遞增，激活中國經濟增長潛力。
既有經濟增長模式不可持續(xù)
在穩(wěn)增長、調結構的經濟政策基調下，為了緩解經濟下行壓力，一個月以來，國務院先后推出了放開貸款利率管制、月銷售額不超2萬元企業(yè)免征兩稅、“營改增”試點擴至全國、加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)、促進信息消費、金融支持小微企業(yè)發(fā)展、“寬帶中國”戰(zhàn)略、改革鐵路投融資體制等8項重要政策措施。預計隨著各項措施的逐步落實，中國經濟有望在年底企穩(wěn)回升。
不過，盡管“向改革要紅利”的施政方向值得肯定，但從支撐中國經濟增長的要素以及先行工業(yè)化國家的增長歷史來看，顯然，中國經濟若要在“十三五”乃至其后的5年里求得7%左右的增速，無疑是超高難度命題。即便通過各種途徑實現(xiàn)了上述增長目標，假如增長模式無法實現(xiàn)質的跨越，簡單追求國內生產總值（GDP）增幅不僅沒有太多的福利效應，還會導致既有增長模式弊病的進一步惡化；另一方面，倘若中國經濟真的像某些經濟學家所說的早在幾年前就跨過了“劉易斯拐點”，則中國經濟在逐步告別人口紅利之后必然迎來痛苦的爬坡期。
從現(xiàn)代經濟增長史的角度來看，沒有一個國家會永遠高速增長，有關研究表明，過去100年里有40個經濟體在人均GDP達到7000美元（以購買力平價計）的時候，有31個經濟體經過拐點之后平均減速2.8個百分點。而今，中國以購買力平價計的人均GDP已經超過7000美元，因此，經濟增長出現(xiàn)拐點是非常自然的邏輯安排，無須大驚小怪。過去30年來，物質資本對中國GDP增長的影響一直是顯著的，這與國家的政策密切相關，中國經濟在技術進步與應用相對落后的情況下，依靠大量資本投入和大量資源消耗的粗放型增長方式得到進步，但這種傳統(tǒng)的經濟發(fā)展方式是難以持續(xù)的。研究表明，中國在人均收入尚處于中下等階段時就過早地進入資本深化過程，沒能充分利用豐富的勞動力資源來更加有效地發(fā)展勞動密集型產業(yè)，致全要素生產率（TEP）在1995年以后就處于低增長期。外資直接投資（FDI）在1994年前對GDP的增長有顯著性正影響，之后也下降了，經濟增長更依賴產業(yè)結構的調整和勞動者素質的提升。
另一方面，隨著中國經濟總量即將突破9萬億美元乃至10萬億美元，如果不提高勞動生產率，則長期以來并不那么優(yōu)化的經濟增長模式的顯性風險就會在內部循環(huán)，隨時可能使得經濟列車脫軌。可以想象，勞動生產率大約只有美國7%、單位GDP能耗是美國3倍的中國，要維持年均7%-8%的增長率所付出的代價有多大？且不說中國業(yè)已非常脆弱的生態(tài)環(huán)境難以承載既有增長模式造成的進一步污染，就是國內并不豐裕的存量資源大概也難以滿足日益增長的天量需求；當然，我們可以將資源缺口寄望于國外彌補。但在全球資源日漸稀缺且主要能源礦產地帶基本被以美國為首的發(fā)達國家所控制的約束條件下，中國如何確保經濟發(fā)展所需的巨量資源供給尤其是能源安全？假如中國不能克服資源供應瓶頸，不盡快轉變經濟增長模式，切實提高資源利用效率，則一旦在資源獲取方面遇到難以克服的國際阻力，中國經濟發(fā)展又將如何得以持續(xù)？
提升全要素生產率極為重要
經濟增長從長期來看應是一種內生性的選擇，依賴于市場主體基于既有的約束條件追求成長空間的持續(xù)擴大。政策紅利的釋放本身并不構成經濟持續(xù)增長的內生性動力。在資本回報率不斷下降的情況下，唯有加大對人力資本與技術研發(fā)的投入，促進勞動力要素合理流動、提高勞動生產率，才能引致規(guī)模收益遞增，激活中國經濟增長潛力。
改革開放以來，我國勞動力與資本存量的回報率不斷呈現(xiàn)下降趨勢。盡管從人力資源供給的角度來看，最樂觀的估計是未來15年，中國廣大農村地區(qū)仍會每年向工業(yè)部門轉移600萬至700萬的產業(yè)工人，但真實世界未必會兌現(xiàn)這種靜態(tài)假定。根據人口經濟學家的預測，人口紅利的轉變節(jié)點將會在2015年出現(xiàn)。未來20年，中國的老齡化現(xiàn)象將變得更嚴重。另一方面，資本存量與產值的比值逐年遞減，已從1978年的2.4左右下降為2010年的1.3左右。投資的邊際收益率逐年下降，從2009年起很多行業(yè)出現(xiàn)了產能過剩，經濟增長越來越靠天量信貸的投放，信貸余額占GDP比例上升，全要素生產率不斷降低。
從1978年至2012年，在中國經濟增長的支撐要素中，資本的貢獻率是71%，勞動的貢獻率是8%，人力資本的貢獻率是4%，人口撫養(yǎng)比下降對經濟增長的貢獻率是7%，全要素生產率的貢獻率是10%。顯然，資本對經濟增長的貢獻率已經畸高，勞動的貢獻率逐年下降，對人力資本的投資固然會帶來報酬遞增，但需要一個較為漫長的過程，隨著人口紅利的逐步消失，未來的著力點在于創(chuàng)造條件提升全要素生產率。
全要素生產率是未來中國經濟可持續(xù)增長的最主要來源。其源自于技術進步、組織創(chuàng)新、專業(yè)化和生產率提高，產出增長率超出要素投入增長率的部分即“殘差”。中國的全要素生產率的增幅過去一段時期一直高于國際標準，主要原因在于大量勞動者從農業(yè)部門轉向生產率更高的工業(yè)部門，但是最近幾年出現(xiàn)下滑趨勢。如果能夠通過大規(guī)模技術改造，增加研發(fā)投入，新型城鎮(zhèn)化，并能降低市場準入門檻，使得民營經濟能夠介入到壟斷性行業(yè)，則全要素生產率有望獲得提升。
因此，未來一段時期，應該充分利用所剩不多的人口紅利，保持較高的資本積累，提高勞動資源的使用效率，特別是要注意提高專業(yè)化人力資本積累水平。而在加大對人力資本投資的同時，應以前瞻性的技術投入和高質量的技術改造引領產業(yè)結構整體升級。