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    1. 上交所應力挽股民信心
      2013-08-26   作者:《國際金融報》社評  來源:國際金融報
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        8月25日,在光大證券“8·16”烏龍指事件發生9天之后,上交所終于給出了官方解釋。不過,上交所的表態讓人感覺到,雖然它在光大證券烏龍指事件中“很努力”,但它“很無奈”,什么也做不了。
        事實勝于雄辯。對事件發生后,為何不實行臨時停市的疑問,上交所新聞發言人表示,如果因為光大事件緊急停市,可能面臨依據不足、標準不明等質疑。本次異動時間較短,且市場傳聞眾多,原因待查,臨時停市的事由和必要性一時難以判斷,更為重要的是,當日系股指期貨合約交割日,如實施臨時停市措施,對期貨市場影響較大。顯然,上交所對“眾機構的利益”有所顧慮。
        同樣,對于為何不及時發布提示公告的質疑,上交所發言人則稱,由于對訂單數量錯誤的異常交易,交易所在短時間內難以判斷是否為其真實交易意愿或“烏龍指”操作,因此對于錯量型“烏龍指”交易,相關交易所通常不作特別公告。上交所進一步解釋,其沒有行政調查權,主要通過電話問詢、函詢等手段了解、核查其異常交易的性質。上交所對光大證券采取了反復督促其如實公告的措施,屬于常規、可靠的監管做法。
        總之,面對所有的疑問,上交所都有一番“成熟”的回復。這不禁令人想起此前不久,中國籃協對于中國男籃兵敗菲律賓亞錦賽的總結,兩者都看似很認真,態度也很嚴肅,總結看似也深刻,但實質性內容卻“空空如也”,沒什么實際意義。如上交所對于機構資金在兩個市場(股市二級市場與股指期貨市場)之間套利,散戶吃虧怎么辦的質疑,上交所表示,將抓緊研究股票T+0制度,消除不平等套利機制。而對于如何防止類似事件重演,上交所新聞發言人如是表示,交易所前端控制的難度越來越大,加強事后追責就顯得更加重要。這兩個“深刻”而具有深遠意義的解釋,不禁令人想問,能解決什么問題?它能告訴我們,什么時候可以推出T+0?還是什么時候能消除機構與眾股民之間的機制不平等?
        上交所除了表示自己無能為力,也用與“國際接軌”來為自己開脫。如它表示,從境外經驗看,由于市場機制的約束、市場參與人(證券公司)的自律擔責及事后追責機制強硬,加上注重交易效率,幾乎所有交易所都不對證券交易進行前端控制,只嚴格要求市場參與人在交收日(通常為T+3日)承擔交收責任,違者事后追責。美洲、歐洲、日本、新加坡、韓國、中國香港市場都是如此。
        然而,同樣是“烏龍事件”,在8月20日的高盛事件中,在監控系統發出自助警告,發現有些股票期權在上午開盤時出現非正常交易價格時,紐交所隨即表示正在核查早間“一大批存在錯誤的訂單及交易”,向交易員發出預警,并開始核查相關交易情況。在中午休市期間,紐交所發出正式公告,表示在9時30分到9時47分早盤開市的17分鐘內交易異常,有可能會取消相應時段的交易。到上午11時17分,紐交所已經對該交易時段成交的期權核查完成了近23%。而上交所卻對光大事件“無能為力”。
        美國等發達國家的證券交易市場由于發展較早,經驗較豐富,有著應對危機的成功經驗與案例,作為后來者,上交所對于此次光大烏龍指事件的處理,表現幼稚可以理解。但股民最不能忍受的是,上交所為自己盡力辯護。盡管站在自己的立場上,上交所所說的每一句話,都看似“符合實情,符合現有法律法規”,但正是因為這種“合法”所導致的無能,更傷透了眾股民的心,更讓他們對中國證券市場的運作規范失望,這才是最要命的地方。
        “水能載舟,也能覆舟”。中國股市要振興,要實現資本市場的“中國夢”,需要上市公司的誠信,也需要交易所的認真與負責,需要交易所對股民與對機構相同的負責態度。否則,中國股市將永遠是“融資圈錢市場”,注定熊長牛短,無法實現持續繁榮。所以,無論是上交所,還是光大證券,目前最要緊的,就是放低身段,全力想辦法挽回股民日益喪失的信心。
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