光大證券“烏龍指”事件的影響正慢慢淡去,然而,對于此事的反思卻遠未結束。事件發生后,有關方面認為,這是一起極端個別事件。顯然,將“烏龍指”當作偶然事件的定性,并不利于及時消除風險萌發的土壤,不利于防范類似問題再次發生。 我們知道,但凡“黑天鵝”事件都是小概率,但其帶來的破壞力卻極為巨大。就此次光大事件看,雖然談不上造成了重大系統性風險,但在一連串看似“意外”的背后,卻可能存在深層次原因,需要加以關注、分析,并及時排除隱患。 僅僅70多億元的交易,就在數十萬億市值的市場中掀起驚濤駭浪,是最大的意外。的確,在股市中,個股操縱并不少見,但要操縱大盤,似乎不太可能。這次事件卻讓我們對現有指數的抗操縱性有了新的認識。從調查情況看,光大證券是無心之錯,并無操縱市場的故意。然而,它卻揭示了這種可能性——如果有人刻意操縱如中國石油、工商銀行等總市值巨大、可自由交易市值很小的股票,就能達到“四兩撥千斤”控制上證綜指的效果。作為股指期貨標的的滬深300指數雖是以自由流通市值為權重,穩定性相對較好,但從這次事件看,指數之間不可避免會“傳染”和聯動。因此,如何增強指數編制的科學性,提高其抗操縱性,并完善現貨和期貨間跨市場的監管,已是較為緊迫的問題。 問題發生在光大證券這樣的“正規軍”身上,也讓人頗為意外。事件發生前,券商尤其是大券商,給人們的印象是資本充足,流動性充沛,風控體系健全,業務運營規范。然而,此次事件暴露出光大證券在內控機制、風險意識等方面的諸多缺陷。這也不免讓人心有疑問:究竟是個別現象還是行業普遍問題?還有多少“隱而未發”的風險點?無論是監管者還是證券行業自身,恐怕都需要一個仔細的排查,對這些問題有明確答案。 事件發生后,振蕩波傳播速度之快,同樣是一個意外。我們看到,當交易出現異常后,各種傳言通過微博、微信等工具迅速傳播,甚至一些專業投資機構也成為傳言的制造者和傳播者。由于這些傳言的鼓動,指數僅在十幾分鐘后就出現了二次拉高。正是這波上漲,吸引了大量散戶跟風,與指數的瞬間異動相比,對投資者造成的傷害更大。事實上,就此次事件的處置而言,相關方面的反應速度并不慢,只是沒有跟上傳言的擴散速度。這也提醒我們,在互聯網時代,面對緊急事件時,監管只有實現更快速反應,才能有效控制其負面影響,從而更好保護投資者的利益。 意外之中有必然。從直覺上判斷,經過多年發展,A股市場各項制度已相對完善,市場體量也十分巨大,似乎不太可能發生大的系統性風險。然而,此次“烏龍指”事件卻真真切切提醒了我們,金融市場的脆弱性有時超出想象。即使是在成熟資本市場,一個意外事件造成巨大沖擊的案例并不鮮見。一些號稱“百年老店”的金融機構,也會因為一次“偶然”而頃刻崩坍。意外或許不常有,但警惕之心應常存。在資本市場的創新過程中,不能存在僥幸或者“差不多”的心理,必須慎之又慎,在制度設計上留出足夠“安全冗余”,才能杜絕風險事件的發生。
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