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    1. 躲開那些可能被清盤的企業
      2013-08-21   作者:溫天納(香港資深投資銀行家)  來源:證券時報
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        無論你是大股東還是小股東,都不希望企業突然被清盤。如果企業涉嫌嚴重違規違法,引致監管機構突然為企業申請清盤,那就更不光彩了;此等戲劇性的情節,誰都不希望降臨在自己身上。
        非常不幸,近期在香港就發生了一件這樣的事,消息震動金融市場,導致投資者一步一驚心。小股東缺乏討價還價的能力,面對突發橫禍,只能每天留意新聞報告,自求多福。筆者不認識這家企業的員工,也不認識其管理層,但也不免為該企業的投資者感到遺憾。
        那么,作為普通投資者,若遭遇到上述類似的情況,該如何應對?更重要的是,究竟該如何守住用于投資的血汗錢,而不至于被此類壞企業所誘惑?筆者認為,應對或規避的辦法還是有的。
        任何問題發生前,定必存在先兆,這就是“海恩理論”。理論源于飛機渦輪機的德國發明者——海恩,他在分析飛行安全的問題上,得出一個精妙的結論,就是:每一件嚴重事故的背后,事前必曾出現過29次輕微事故、300次未遂先兆,以及1000次事故隱患。只是人們沒有留意到這些而已。
        “海恩理論”不單適用于飛行領域,也同樣適用于其他領域。以投資企業為例,若我們能及早洞識壞企業清盤之前的癥兆,就能讓自己避免損失。筆者不妨歸納出若干征兆重點,供投資者作參考之用。
        涉及企業的危險訊號包括:1.上市企業涉及內幕交易等不法行為,而且還被監管機構調查;2.上市企業的關聯人涉及違法交易,被發現和受到監控;3.公司更換會計師2次以上;4.董事局成員異動3次以上;5.股東之間經常意見不合,令到經營方向搖擺不定;6.股東時常變動,常有退股的情形,令到資金不能正常運用;7.股東名冊上全由幕后老板的親戚,或兄弟姊妹作名義掛名;8.企業時常休息或停工,顯示經營狀況不穩定;9.營業執照上的法定代表人與老板不是同一人;10.公司名稱或負責人時常無故變更。
        涉及企業老板的危險訊號包括:1.被媒體頻繁揭露負面報道,高層人員大量流失;2.向銀行借貸過度,攜款私逃;3.不熟悉自身經營的業務,不具備專業知識;4.涉嫌做假賬、造市;5.內地背景、但持有其他國家的護照,隨時有潛逃外地的可能;6.性格奸詐、狡滑,擅于掩飾;7.有不良嗜好、經常流連不良場所;8.經常不在企業處理業務;9.喜歡賭博或炒股票;10.經營非法商業活動;11.家庭不美滿,無法安心經營業務;12.身體狀況欠佳;13.持有眾多其他企業的職銜,卻不實際參與。
        涉及企業業績的危險訊號則包括:1.企業營運產生的現金流大幅收縮;2.企業債權人突然對企業的現金流作出規限,業務彈性收縮;3.企業營運所流出的現金增加。
        以上的征兆是觀察企業出事前的重要訊號,出現個別情況,并不代表企業即將倒閉,但是,如果不同的征兆大量連環同步爆發,企業出事的機會定必大幅攀升,對此,投資者必須高度警惕并及時采取行動。
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