美聯(lián)儲究竟何時推出QE3對全球金融影響較大，股市出現大幅起落是自然的，資本進出潮起潮退也是必然的，所以QE3究竟何時退出，影響極大，關系甚大。環(huán)顧世界，現在很多國家甚至連基本對策似乎都還沒有準備好，這些國家似乎也只能束手待變，盼望美聯(lián)儲的QE3盡量少一點影響和沖擊。
　　一般來說，用教科書式的范式來分析，貨幣政策的作用總會有一個時滯，這種時滯又分為內部時滯和外部時滯。內部時滯是央行或美聯(lián)儲內部操作所需要的時間，從認識到決策，這是一個過程，總是需要時間的。尤其是美聯(lián)儲，其決策機構貨幣公開市場委員會的討論是周期性的，需要的時間比較多。另外，美聯(lián)儲只管美國在州注冊的銀行，聯(lián)邦銀行方面還要看貨幣監(jiān)察署（OCC）的態(tài)度，所以美國財政部的態(tài)度也是要考慮的因素，這些都需要一些時間來磨合，所以伯南克在QE3的態(tài)度上有反復也是完全正常的。
　　不過，與內部時滯相比，外部時滯所要的時間更長一些。外部時滯是指實施貨幣政策的時滯，即貨幣政策對經濟過程發(fā)揮作用所耗費的時間。其中操作時滯還好說，市場時滯所需要的時間最長，要看市場對政策工具的反應能力以及金融市場對央行政策的敏感程度。
　　美國的研究表明，與住房投資相關的央行政策，市場時滯一般需要6個月到一年的時間，而貨幣政策對GNP或GDP產生的影響達到最高點的時間，則要一年或兩年的時間。如果以這些基本的貨幣政策時滯來看QE3，當時QE3發(fā)出的時間是2010年6月底，美聯(lián)儲當時認為美國的經濟數據例如就業(yè)數據依然在崩潰線上徘徊，復蘇無望，同時歐洲的希臘債務違約可能把美國經濟再度拖入衰退，因此在3年前的這個時刻采取了第三輪貨幣寬松政策，主要是決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券。同時，美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉操作”，并繼續(xù)把到期的機構債券和機構抵押貸款支持證券的本金進行再投資。此外，美聯(lián)儲還決定繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率保持在零至0．25％的超低區(qū)間，并計劃將這一水平至少保持到2015年年中。
　　現在從市場時滯的角度來看，美聯(lián)儲的貨幣政策已經到頭了，這就是伯南克宣布將會取消QE3的原因之一。
　　令伯南克采取行動取消QE3的另外一個原因是貨幣政策作用的成效。近期歐元區(qū)各成員國的PMI、領先指標等數據均表明其經濟形勢好轉，歐元區(qū)多國7月服務業(yè)和綜合PMI大幅回升。7月服務業(yè)PMI終值49．8，創(chuàng)2012年1月以來最高；而綜合PMI終值升至50．5，為2011年8月以來最高。同時，美國的經濟數據也在持續(xù)向好的方向發(fā)展，現在制造業(yè)擴張速度最快的就是美國，PMI高達55．4，上升至兩年來的最高水平。這得益于新訂單指數的大幅上漲，從上月的50．8上升至57．7，達到了5個月來的新高。當然，就西方國家的貨幣政策來說，失業(yè)率始終是其關注的重點層面，而這方面的數據也是令人放心的，失業(yè)人數已經降至33萬人的區(qū)間。
　　所以總體來說，美國的QE3退出基本屬于毫無疑問的政策操作，而且伯南克的腳已經放在了剎車踏板上。安邦（ANBOUND）的智庫學者預估，大致在今年秋季美聯(lián)儲就應該采取措施退出QE3了。剩下的問題，就看各國好自為之了。
　　美聯(lián)儲雖然還需要點時間統(tǒng)一認識，但從基本分析來看，退出QE3不是鬧著玩的，已經呈現箭在弦上、不得不發(fā)之勢。