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    1. 創業板無限風光已在險峰
      2013-08-07   作者:唐福勇  來源:中國經濟時報
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        在排隊的746家企業中,擬在創業板上市的有262家。一旦IPO重啟的大門打開,中小板與創業板將首當其沖受影響最大。雖然監管層可能考慮市場的承受力,分批次放開,但因此而來的市場預期將難以預測。創業板公司大多是中小企業甚至小微企業,這類企業風險承受能力明顯要弱于大企業,因此在短期宏觀經濟增速放緩的大背景下,業績受影響最大的板塊之一正是創業板公司。
        8月6日,創業板指數收于1211.78點,再次刷新本輪行情新高,離上市以來的歷史新高1239.60點又近了一步。或許,刷新歷史新高就會發生在本周內。
        持續了八個月的風光之后,創業板的風采還能否持續?如果持續的話,本輪行情還有多大的上漲空間?又或者是否將迎來一輪創業板指數的大調整?
        不知這些預測哪部分會成為接下來的事實,以下問題卻是創業板眼下不得不面對的事實。
        其一,能否抗住IPO重啟的沖擊。
        自從6月份過后,IPO重啟的各類消息與猜測就接連不斷,但顯然6月底這個時間點并沒能阻擋創業板指數上漲之路,恰恰在過去的7月份,創業板指數依然持續上漲,屢屢刷新本輪行情。從事實來看,在新股發行未真正開啟之前,創業板頂住了壓力,成為滬深主板與中小板之外的唯一黑馬。問題在于,一旦IPO重啟,已經在排隊欲在創業板上市的諸多公司有可能成為IPO重啟后第一階段上市數量最多的板塊之一。
        數據表明,在排隊的746家企業中,擬在主板上市的企業173家,擬在中小板上市的有311家,擬在創業板上市的有262家。因此,一旦IPO重啟的大門打開,中小板與創業板將首當其沖受影響最大。從歷史的經驗看,歷次IPO重啟對市場的短期影響都十分巨大,更何況此次IPO暫停時間之長,排隊上市企業之多也是A股市場前所未遇的。雖然監管層有可能考慮市場的承受力,分批次放開,但因此而來的市場預期將難以預測。
        截至目前,新股發行依然沒有開啟,但市場人士都知道,每過一天離IPO重啟的日子就近一天。
        其二,能否頂住解禁潮與高管、大股東減持的影響。
        數據表明,8月份有34家創業板公司的限售股解禁,合計解禁27.07億股,解禁市值443.30億元,占目前創業板流通市值的7.3%,為創業板成立以來單月最大解禁市值。截至目前,即將解禁的34家創業板公司平均市盈率為51.89倍,其中29家公司解禁股份均為首發原股東解禁。解禁市值在10億元以上的公司有12家,其平均市盈率超過100倍。
        再往后兩個月看,10月份時,創業板首批上市公司去年集體鎖定股份一年的期限將至,屆時數十家創業板公司同樣面臨集體解禁或套現的可能。這一點,從今年前7個月的創業板股東大量減持就可看出一二。此外,今年以來高管為套現辭職的現象越來越多,2013年以來,創業板高管辭職公告超過220份。今年創業板股東減持套現的次數高達940次,套現金額107億元,涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁,占全部創業板上市公司的一半左右。
        進入8月份,隨著創業板指數的屢刷新高,個股股價飛漲,高管及大股東減持套現的沖動預計將愈發頻繁。
        其三,能否在宏觀經濟形勢沒有大改觀的情況下以不大的業績增長支撐高股價。
        眾所周知,今年以來,中國的整體經濟形勢并不樂觀,相反,經濟增速正在下調。貨幣政策方面,央行一改往年的風格,不再被動為經濟增長而刺激或投放更多貨幣。 7月份的一些數據也表明,今年的整體經濟形勢仍相當復雜。 7月匯豐中國制造業PMI初值下降,暗示中國制造業部門持續放緩,主要原因是新增訂單的萎縮和去庫存加速。這將給就業市場造成更大的壓力。
        事實上,創業板公司大多是中小企業甚至是小微企業,這類企業風險承受能力明顯要弱于成熟的大企業,因此在短期宏觀經濟增速放緩的大背景下,業績受影響最大的板塊之一正是創業板公司。因此,在未來一兩個季度內中國宏觀經濟形勢很難出現大起色的背景下,創業板公司的業績難有過高預期,而失去業績支撐的創業板股價顯然難以“憑空起舞”。更何況,與去年同期相比,今年中報業績預增的比例 54.92%明顯低于去年的61.75%。
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