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    1. “微刺激”的可能效果及改善之途
      2013-08-01   作者:易憲容(中國社會科學(xué)院金融研究所研究員)  來源:上海證券報
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        易憲容

          面對著經(jīng)濟增長下行,李克強總理提出守住中國經(jīng)濟的底線。之后,國務(wù)院推出了多項激勵經(jīng)濟增長的政策,包括部署改革鐵路投資融資體制改革,暫時減免征收部分中小企業(yè)企業(yè)增值稅和營業(yè)稅,并要求金融機構(gòu)更好地為中小企業(yè)服務(wù),促進貿(mào)易便利化推動出口穩(wěn)定發(fā)展等。外國媒體把這些政策舉措稱之為中國經(jīng)濟政策的“微刺激”。
        要說“微刺激”的經(jīng)濟政策核心,就是改變以往當(dāng)經(jīng)濟增長下行時就出臺干預(yù)政策的做法,而更多使用經(jīng)濟杠桿(稅收及金融政策)來激活市場與經(jīng)濟的活力。當(dāng)前出臺的“微刺激”的政策,既正視短期經(jīng)濟面臨的困境,更是為中長期的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與制度改革奠定基礎(chǔ)。
        比如說,正在部署的改革鐵路投融資體制,以市場方式讓民間等融資渠道的資金進入鐵路投資市場。這是向市場發(fā)出明確的信號:加強重大城市基礎(chǔ)設(shè)施投資仍是未來中國經(jīng)濟增長的一個重要方面,政府決不會因為早幾年城市投資過熱或鐵路投資過快而放慢其步伐。因為,盡管早幾年城市基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)投資增長過快帶來不少問題,但就經(jīng)濟發(fā)展的要求而言,中國城市基礎(chǔ)建設(shè)仍有很大缺口。特別在中西部地區(qū),對這方面的投入需求還十分迫切,這些地區(qū)的鐵路及高速公路落后,仍是制約經(jīng)濟增長最為重要的原因。
        去年我到過貴州正安縣、桐梓縣及江蘇建湖縣,三地人口規(guī)模差不多,都在84萬左右,而自然資源正安縣要好于后兩者,但正安的年財政收入分別只是后兩縣的三分之一和四分之一。正安縣的經(jīng)濟落后,根本原因是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后。越是公共交通落后的地方其經(jīng)濟發(fā)展水平越是差,反之亦然。比如,處于大山中的正安縣到現(xiàn)在沒有通高速公路,物流、人流、信息流都不暢通,其他資源的流動困難就更大了。因此,要縮小中西部地方經(jīng)濟的過大差距,首先就得加大對這些地區(qū)的鐵路、公路投資,尤其是鐵路投資。不僅要引入民間資本,擴展鐵路投融資多種渠道,更為重要的是中央政府要加大對這些地區(qū)鐵路投資的直接轉(zhuǎn)移支付。否則,不僅民間資本不愿進入,而且由于這些地區(qū)無能力承受所謂的“比例投資”(即作為一項鐵路投資,中央財政地方財政及地方政府占融資的不同比例),還會使得這些地方的鐵路及高速公路建設(shè)更加滯后。
        對中小企業(yè)減免稅收及增大中小企業(yè)融資力度的政策,既可減輕中小企業(yè)的稅收負擔(dān),促使中小企業(yè)能夠加大對實體經(jīng)濟的投入,讓中小企業(yè)直接受惠,從而增加中小企業(yè)的生存能力,增加社會就業(yè),增加市場之活力。
        央行行長周小川就表示,將加大對小微企業(yè)的信貸投放,拓寬他們的多元化融資渠道,并提高其信貸可獲得性。為了提高小微企業(yè)的信貸可獲得性,政府顯然還要加強宏觀信貸政策指導(dǎo),鼓勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)信貸投入,實現(xiàn)“兩個不低于”目標(biāo):即全年小微企業(yè)貸款增速不低于當(dāng)年各項貸款平均增速度、貸款量不低于上年同期水平。最近央行取消了對貸款利率浮動區(qū)間的限制,這些金融政策既利于降低企業(yè)的融資成本,也有利于增強中小企業(yè)信貸資金的可獲得性,對激活市場與經(jīng)濟是能起到一定作用的。
        不過,還應(yīng)看到,當(dāng)前中小企業(yè)稅收負擔(dān)過重和融資困難,并非只是一些技術(shù)性問題,最關(guān)鍵的還是體制的問題。比如說,政府職能界定不清,或政府過多參與市場(比如國有企業(yè)對不少市場過多的主導(dǎo)作用及對國有企業(yè)的政策性注入資源),使得中小企業(yè)及民營經(jīng)濟生存的空間越來越狹窄,經(jīng)營環(huán)境越來越惡劣,對此,少許減免稅收只是杯水車薪。還有,中小企業(yè)融資困難,也不是央行的“兩個不低于目標(biāo)”就能解決的。因為,增加對中小企業(yè)的融資,除了銀行的意愿,還有這些企業(yè)本身的信用風(fēng)險問題,更有中國經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”問題。如果金融制度改革沒有突破性進展,金融資源仍未能由市場配置,銀行利率仍是非對稱的市場化,那這些政策激活市場與經(jīng)濟的作用也就有限,而副作用有可能很快顯現(xiàn)出來。
        至于以穩(wěn)定匯率來保證企業(yè)出口增長的政策,同樣是希望用經(jīng)濟杠桿來激活市場與經(jīng)濟。近年來,人民幣在持續(xù)升值,再加上國內(nèi)各種經(jīng)營成本上升,只有微小利潤的出口企業(yè)生存艱難。而人民幣匯率的穩(wěn)定既可減小由于匯率波動而導(dǎo)致出口企業(yè)的匯率風(fēng)險,也可降低出口企業(yè)營運成本,強化出口企業(yè)增加生產(chǎn)的預(yù)期,從而促進企業(yè)增加產(chǎn)品的出口。特別是在美國經(jīng)濟開始走出金融危機之困境并向好、歐洲經(jīng)濟開始穩(wěn)定的大環(huán)境下,穩(wěn)定匯率更有利于促進企業(yè)增加出口。
        總之,當(dāng)前政府的“微刺激”政策,方向正確,所采取的調(diào)控工具也是市場化的。盡管這些政策對經(jīng)濟增長刺激作用是短期并有限的,但能為中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的基礎(chǔ),也能為中國經(jīng)濟體制重大改革創(chuàng)造條件。當(dāng)然,其負面影響不可低估,政府對此要密切關(guān)注并隨時調(diào)整。
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