“穩步推進改革創新,不斷完善市場結構和功能”、“致力于繼續發展多層次資本市場,提高直接融資比重”,這是證監會主席肖鋼在《中國證券監督管理委員會年報(2012年)》上發表主席致辭時重點強調的兩點內容。 對于前者,證監會一直在努力推進從未停步;對于后者,雖然配股、定向增發、公開增發、公司債等直接融資從未停止,但缺少了IPO的股市總是稍顯落寞,這讓通過股市實現“提高直接融資比重”的要求打了一個折扣。 以下數據對比很能說明股市在社會融資規模中的尷尬地位。央行初步統計,2013年上半年,非金融企業境內股票融資1248億元,同比少247億元;非金融企業境內股票融資占同期社會融資規模的1.2%,同比低0.7個百分點;企業債券占比12.1%,同比高1.5個百分點。 上述數據在2011年上半年分別為:非金融企業境內股票融資2677億元,同比多274億元,非金融企業境內股票融資占同期社會融資規模的3.4%,同比高0.5個百分點;企業債券占比8.5%,同比高0.5個百分點。 從以上數據對比可以看出,以股票和債券為主的直接融資在這兩年時間里確實提高了比重,但與企業債券的高速增長相比,股票融資明顯拖了直接融資的“后腿”。究其原因,IPO暫停應列為首要原因。 因此,只有適時重啟IPO才能讓股市更好地發揮直接融資的作用。 提高直接融資比重是中國經濟轉型升級的要求,要做到這一點,首要的是重啟IPO,其次是規范再融資市場,第三則是大力發展債券市場。 在中國經濟轉型升級的進程中,資本市場被賦予了新的歷史使命。而IPO重啟則是履行這一使命的最直接有效的方式。廣受關注的“金十條”中第七條即為“加快發展多層次資本市場”。該條款除了提出“進一步優化主板、中小企業板、創業板市場的制度安排,完善發行、定價、并購重組等方面的各項制度”外,還提出“適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務準入標準。” 對于主板、中小板、創業板市場來說,都需要通過IPO為經濟調結構做貢獻。因此,重啟IPO才能更快更好地提高直接融資比重,才能讓股市在經濟轉型升級中發揮更大作用。 當然,雖然目前IPO處于暫停狀態,但股市融資并未停止,配股、公開增發和定向增發、公司債等仍舊在照常進行。 與投資者對重啟IPO冷熱不均的態度相比,大多數投資者對上市公司再融資持有一種本能的厭惡情緒,一些正常再融資的公司也不能幸免。比如,在招商銀行公告配股獲批后,股價即出現連續下挫。但機構對招商銀行配股的評價則是積極的:融資方案將提升公司的資本充足率和綜合競爭力,未來估值提升將得到催化。眾多機構對招商銀行也給出了“增持”的評級。 與市場各界對招商銀行配股方案基本認可的態度相比,京東方A一紙最高460億元的定向增發融資方案出爐后,卻引起了市場一片嘩然。作為一家上市超過10年的公司,京東方A上市以來分紅寥寥,但與之形成鮮明對比的是,公司上市后,通過送轉股、增發B股,截至2012年末,總股本已達135.21億股,較上市之初增長近25倍。 對于只知索取不知回報的上市公司,監管層應對其再融資進行嚴格審查,不能讓其無限制的傷害市場、傷害投資者、損害直接融資的形象。 最后,要想通過股市來提高直接融資規模,一個不能忽略的重要前提條件就是市場要處于健康運行狀態,要做到這一點,就需要穩步推進改革創新,不斷完善市場結構和功能,加強法制建設,使之更好地服務于實體經濟的需求,促進經濟增長方式的轉變和社會民生的改善。
|