上周初，歐洲銀行業(yè)再次得到風(fēng)險警示：蘇格蘭皇家銀行（RBS）的一份報告稱，歐洲銀行業(yè)需要大幅收縮資產(chǎn)負(fù)債表，才能確保承受另一場金融危機(jī)。緊接著，傳出德意志銀行擬關(guān)閉在華零售業(yè)務(wù)的消息。
　　隨后，筆者就此話題與本報負(fù)責(zé)外資銀行條線的記者付碧蓮做過簡要溝通，她猜測說兩個新聞更像是碰巧在一起的。她采訪得知，德銀關(guān)閉中國市場零售業(yè)務(wù)從幾年前就開始了，這次更多地是為了縮減資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的不良資產(chǎn)。根據(jù)公開信息，德銀準(zhǔn)備縮減20%，將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模降至1萬億歐元以下。
　　要說德意志銀行等外資銀行關(guān)閉在外部分收益不良的業(yè)務(wù)是為了減少成本的話，蘇格蘭皇家銀行的報告更多地立足于防范整個歐洲銀行業(yè)的風(fēng)險。RBS的經(jīng)濟(jì)學(xué)家計算說，目前歐洲銀行業(yè)的33萬億歐元資產(chǎn)大約占?xì)W元區(qū)全年GDP的3.5倍，一旦出現(xiàn)危機(jī)政府將無力應(yīng)對，至2016年歐元區(qū)銀行業(yè)必須至少削減2.7萬億歐元資產(chǎn)。
　　RBS經(jīng)濟(jì)學(xué)家遵循的思路還是去杠桿化。自2012年中期以來，歐元區(qū)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已縮減了2.4萬億歐元。RBS認(rèn)為這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，接下來還需要削減差不多規(guī)模。其實(shí)，RBS的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也意識到，歐洲銀行業(yè)削減資產(chǎn)負(fù)債表也正在面臨著兩難：不這么做積累著長期風(fēng)險，而這么做卻難免對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來影響。
　　這正是歐洲銀行業(yè)當(dāng)前面臨的兩難困境。一般認(rèn)為，高杠桿化是銀行業(yè)危機(jī)的重要根源，但對目前的現(xiàn)實(shí)而言，如何去杠桿化則考驗(yàn)著歐洲和各國監(jiān)管當(dāng)局以及6400多家銀行。首先，從銀行業(yè)來看，包括德銀、RBS在內(nèi)的歐洲各銀行需要就如何降低資產(chǎn)負(fù)債表加以思量。
　　根據(jù)傳統(tǒng)做法，去杠桿化一般有三種方式：減少資產(chǎn)、主動收縮資產(chǎn)負(fù)債表，即通過出售風(fēng)險資產(chǎn)來償還債務(wù)，直至資本儲備足以支撐其資產(chǎn)負(fù)債表；吸收和擴(kuò)大股權(quán)資本，即增加自有資本規(guī)模，直至能支撐其資產(chǎn)負(fù)債表；將風(fēng)險轉(zhuǎn)為良性范圍內(nèi)，使當(dāng)前的杠桿水平重新能支撐現(xiàn)有資本。歐洲銀行業(yè)是像德銀一樣選擇關(guān)閉國外零售業(yè)務(wù)或縮減不良資產(chǎn)，還是采取擴(kuò)張和兼并的策略，是過去和未來需要做的現(xiàn)實(shí)考慮。
　　不管采取哪種方式，削減的前提都是歐洲的銀行業(yè)規(guī)模太大了，RBS計算出的2.7萬億數(shù)字也只是達(dá)到3倍的保守考慮（日本、加拿大和澳大利亞銀行業(yè)約是經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍，美國約和經(jīng)濟(jì)規(guī)模相同）。然而，采取降低資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的去杠桿化策略，卻必然會面臨著硬幣的另一面：流動性緊張和信貸緊縮的風(fēng)險。
　　去杠桿化的幾種方式均告訴我們這一風(fēng)險。出售資產(chǎn)、收縮資產(chǎn)負(fù)債表不可避免地帶來金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的縮水，進(jìn)而使市場流動性偏緊；而兼并和收購則會重新導(dǎo)致投資銀行向商業(yè)銀行的依附。兩種方式的總的后果都會加重流動性緊缺，使銀行新增貸款的能力和意愿下降，進(jìn)而影響到居民舉債消費(fèi)和企業(yè)借貸投資，最終拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　這似乎多少有些戲謔的味道。降低資產(chǎn)負(fù)債表的目的是為了降低銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，而降低資產(chǎn)負(fù)債表的同時卻又對經(jīng)濟(jì)增長帶來風(fēng)險。早在去年上半年談到去杠桿化時IMF就曾警示，如果操之過急，除了會引發(fā)銀行資產(chǎn)賤賣外，還可能重燃信貸緊張和違約風(fēng)險，進(jìn)而對全球帶來破壞性的連鎖反應(yīng)。這些警示和兩難困境預(yù)示著，歐洲銀行業(yè)去杠桿化是一場走鋼絲游戲，既不能停在原地不動，又要在行進(jìn)中保持著基本的穩(wěn)定與平衡。
　　歐洲經(jīng)濟(jì)當(dāng)局或許已經(jīng)意識到，這場游戲不好玩。要玩好這場走鋼絲游戲，似乎還要回到之前多次提及的基本邏輯 上：歐洲銀行業(yè)的健康運(yùn)行和歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退。就歐洲銀行業(yè)而言，在去杠桿化的同時，多次被媒體提及的“英國式”結(jié)構(gòu)改革應(yīng)給予考慮（核心是分業(yè)經(jīng)營，將零售業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)分開）。而就歐洲經(jīng)濟(jì)而言，就不是筆者在這篇文章中所能討論的了。