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    1. 引導(dǎo)理財(cái)資金盡快開始“脫虛向?qū)崱鞭D(zhuǎn)向
      2013-07-23   作者:王勇(中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)  來源:上海證券報(bào)
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        王勇
          在國務(wù)院發(fā)布“金融十條”以及央行從本月20日全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制后,產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)9.85萬億銀行理財(cái)產(chǎn)品面對著一個(gè)新的經(jīng)營環(huán)境。如何加快創(chuàng)新,更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體,市場在等著銀行理財(cái)產(chǎn)品給出一份答卷。
        銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新,由銀行運(yùn)用其專業(yè)投資能力,按照既定的投資策略,歸集投資者閑散資金,代理投資者集中進(jìn)行投資。其發(fā)展可以加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化金融工具的創(chuàng)新,整合銀行在信貸及銀行間市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢,拓展資本市場、外匯市場和衍生品市場的投資空間。而且,成為商業(yè)銀行探索利率市場化后經(jīng)營模式的契機(jī)和平臺。但在另一方面,近幾年來,隨著銀行同業(yè)競爭的加劇,為了爭奪存款,銀行傾向于通過發(fā)行收益率高于存款利率的理財(cái)產(chǎn)品來吸引客戶存款,從而使理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)變相成為拉存款的工具。事實(shí)上,在真正利率市場化以前,國內(nèi)商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)主要不是為了增加中間業(yè)務(wù)收入,更多是為了維系客戶,爭奪存款。由此,理財(cái)業(yè)務(wù)陷入一種尷尬境地,極易畸形發(fā)展。今年進(jìn)入6月以來,隨著銀行資金面的緊張程度加劇,銀行理財(cái)產(chǎn)品也“水漲船高”。據(jù)普益財(cái)富的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),6月中旬72家銀行共發(fā)行了563款理財(cái)產(chǎn)品,發(fā)行銀行數(shù)較上旬增加11家,產(chǎn)品增加227款,而且大多是1個(gè)月左右的短期產(chǎn)品。初步估算,6月發(fā)行量接近4萬億,普遍預(yù)期年化收益率為5.5%,最高的預(yù)期年化收益率突破了7%。在發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中,掛鉤標(biāo)的有外匯、石油、黃金,另類的銀行理財(cái)將藝術(shù)品、高檔酒類和普洱茶也作為銀行理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的,唯獨(dú)不見將實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)作為掛鉤標(biāo)的的產(chǎn)品。
        不僅如此,銀行理財(cái)資金投向存在“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象是更大的問題。理論上看,投資者投資理財(cái)產(chǎn)品的收益率取決于理財(cái)資金投資目的資產(chǎn)所獲得的收益率以及管理、銷售與托管等相關(guān)費(fèi)用這兩方面的因素。一家銀行給予其客戶較高的預(yù)期收益率,一方面說明銀行收取的費(fèi)用相對較低,愿意讓利于客戶薄利多銷,以期獲得更多市場份額。但這是其次,最重要的還是看投資目的資產(chǎn)所獲得的收益率。眼下理財(cái)產(chǎn)品資金的投向,不外乎瞄準(zhǔn)兩種目的資產(chǎn):一種是投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì),而就目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而論,顯然短期內(nèi)不可能獲得高收益;第二種就是投資虛擬資產(chǎn),讓理財(cái)資金在金融系統(tǒng)內(nèi)形成自循環(huán)和空轉(zhuǎn)。實(shí)踐表明,空轉(zhuǎn)的確在短時(shí)間內(nèi)能獲得豐厚收益,但是,銀行理財(cái)資金“脫實(shí)向虛”,必定會造成真正處在實(shí)體經(jīng)濟(jì)第一線的中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及“三農(nóng)”等的融資難,這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是極為不利的。而且,銀行理財(cái)資金一旦“脫實(shí)向虛”,短期內(nèi)似乎讓投資者體驗(yàn)財(cái)富效應(yīng),但長期看,理財(cái)產(chǎn)品難以安全。因?yàn)椋刑摂M經(jīng)濟(jì)的收入都是來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤的分割,當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營如此不景氣,各種投向虛擬資金的回報(bào)率卻普遍遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤,恰恰反映出脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理財(cái)產(chǎn)品的投資收益是缺乏基礎(chǔ)的,稍有不慎就會造成很大風(fēng)險(xiǎn)甚至損失。
        依據(jù)國務(wù)院日前發(fā)布的 “金融十條”,從事實(shí)業(yè)投資的中小企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)等,都是今后理財(cái)資金要重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域,而對于“兩高一剩”領(lǐng)域,將會進(jìn)一步加大淘汰力度,而對于房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等領(lǐng)域,銀行理財(cái)資金會盡量減少投入。由于商業(yè)銀行很多理財(cái)產(chǎn)品在投資運(yùn)用過程中,都采用打包的形式,產(chǎn)品對應(yīng)很多項(xiàng)目,而項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)又很不同,且資金杠桿不斷被加長,從而使購買理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人很難評估其中的風(fēng)險(xiǎn)。因此,商業(yè)銀行主動(dòng)掌控其風(fēng)險(xiǎn)的難度不小,尤其是對打包的項(xiàng)目,應(yīng)有一個(gè)分類的風(fēng)險(xiǎn)評估。鑒于管理層已對理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)提出了總量控制、投向管理和審慎風(fēng)險(xiǎn)兜底等一系列監(jiān)管要求,為防止理財(cái)資金“脫實(shí)向虛”,下一步要按照“理財(cái)與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項(xiàng)目逐一對應(yīng)、單獨(dú)建賬管理、信息公開透明”的原則,繼續(xù)規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù),同時(shí),啟用銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的全國集中統(tǒng)一的電子化報(bào)告和信息登記制度,未在理財(cái)系統(tǒng)報(bào)告和登記的理財(cái)產(chǎn)品不得發(fā)售,這將促使理財(cái)資金的運(yùn)用進(jìn)一步規(guī)范。另外,隨著利率市場化向縱深推進(jìn),商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為“吸儲”工具的現(xiàn)狀有望得到根本扭轉(zhuǎn)。利率市場化壓縮銀行息差收入,商業(yè)銀行不得不向倚重中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變,而理財(cái)業(yè)務(wù)也將作為一項(xiàng)真正的中間業(yè)務(wù)壯大起來。而且,銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場化定價(jià),也將有助于推動(dòng)商業(yè)銀行集中各方資源,發(fā)揮項(xiàng)目優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和理財(cái)資金的直接對接,以此引導(dǎo)銀行理財(cái)資金真正走上支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“金光大道”。
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