央行近日大幅放開對貸款利率的管制，利率市場化改革對銀行經(jīng)營的影響也再次受到投資者的關(guān)注，特別是對銀行息差收縮的擔(dān)憂成了揮不去的陰影。即便是樂觀的投資者在談到這件事的時候也覺得，這是個大概率的歷史趨勢，因?yàn)榕_灣地區(qū)和近鄰日本都在利率市場化后面臨長期的利差低迷局面。但也有人指出，美國的經(jīng)驗(yàn)顯示利率市場化后，長期而言還是相對平穩(wěn)，而且通過多元化維持了較好經(jīng)營狀態(tài)，但無論如何利率市場化的確帶來了銀行間的競爭壓力。
　　這次央行的措施雖然是改革進(jìn)程中極為重要的一步，但其公布的問答文中也坦承，由于風(fēng)險較大，更為關(guān)鍵的存款利率開放尚需時日。有意思的是，我們也看到通過CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）之類的產(chǎn)品給銀行提供減輕資金成本壓力之類的措施也在穩(wěn)步推進(jìn)，而日本當(dāng)年引入CD恰恰是其存款利率市場化改革的一個象征性事件（實(shí)際上CD幾乎就是發(fā)達(dá)國家的標(biāo)配措施）。這是否也意味著央行實(shí)際上已經(jīng)開始穩(wěn)步推進(jìn)存款利率市場化改革呢？
　　實(shí)際上從管制結(jié)構(gòu)而言，比之美國，日本的經(jīng)驗(yàn)更合適比較和分析中國的情況。很有類似性的特點(diǎn)是，日本當(dāng)年也是從穩(wěn)定大局的立場出發(fā)，嚴(yán)重的制約和限制了金融機(jī)構(gòu)的競爭格局，并保留了很大部分公共性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)機(jī)能。很多事后研究顯示，經(jīng)濟(jì)減速后的許多問題的確和早前改革措施的不徹底或者改革時機(jī)的延誤相關(guān)。
　　實(shí)際上日本在1990年代以來長期的低息差更多是其市場結(jié)構(gòu)與政策扭曲，以及金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營層面的問題疊加造成的。具體而言，市場結(jié)構(gòu)與政策層面主要有以下問題：1）銀行供給過剩（即所謂的Overbanking），2）郵儲和住宅金融公社等政策性金融機(jī)構(gòu)出于社會政策層面考慮的經(jīng)營在客觀上對市場利率的扭曲。跟美國相比，日本金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營層面的問題包括：1）面向消費(fèi)者的高利差貸款占比太少，2）傳統(tǒng)商業(yè)習(xí)慣導(dǎo)致銀行更重視與企業(yè)保持長期穩(wěn)定關(guān)系，因此貸款利率沒能反映真實(shí)的信用風(fēng)險（而美國貸款會根據(jù)每筆性質(zhì)不同單獨(dú)測算）。
　　這里特別要指出的是所謂的銀行供給過剩問題。這個概念曾經(jīng)引起很多爭論，很多學(xué)者批評銀行作為一個具有公共性質(zhì)的企業(yè)群，其差別性網(wǎng)點(diǎn)分布從國民經(jīng)濟(jì)厚生（即所謂的Credit Access問題）的角度而言不是過剩反而是不足。但從宏觀金融體系穩(wěn)定和監(jiān)管的角度而言，日本的教訓(xùn)給我們提供了另一個視角，因?yàn)橹辽儆幸韵聝牲c(diǎn)可能在中國發(fā)生。
　　首先是經(jīng)濟(jì)增速放緩過程中，低收益的界限性銀行的市場退出或者產(chǎn)業(yè)重組可能不順利，這不是存款保險制度等安全網(wǎng)措施可以自動解決的，比如地方政府對本地銀行的經(jīng)營干預(yù)。其次是存款利率解除管制的滯后可能導(dǎo)致營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)得不到合理化。法國人CHIAPPORI Pierre-André（現(xiàn)在哥倫比亞大學(xué)）等人在1995年就指出，存款利率的放開會帶給銀行收縮網(wǎng)點(diǎn)的壓力，這在西班牙等國得到印證。但日本卻因?yàn)榇婵罾�率市場化的滯后和金融行政保護(hù)地方中小金融機(jī)構(gòu)的歷史原因，其后漸近化的存款利率市場化措施反而導(dǎo)致大銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的報復(fù)性擴(kuò)張，去吸引存款來滿足其面向工商業(yè)的貸款（占60%），結(jié)果也成為壓迫銀行利差的一個原因。
　　而中國當(dāng)年改革建農(nóng)工商等國有銀行時，曾撤銷了很多縣級機(jī)構(gòu)，其后經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展資金需求和利益驅(qū)使他們回去時，不少已經(jīng)退休的老職工就很悲傷的感嘆，說是當(dāng)年賤賣資產(chǎn)如今花大價錢去租網(wǎng)點(diǎn)回來等于是一種敗家行為。這種個體的抱怨可能無法說明問題，但它的確反映了一個現(xiàn)實(shí)，從上而下的改革措施必然要企業(yè)從下至上的經(jīng)營變革與之配合，走向利率市場化的過程中，針對地區(qū)特性恐怕還需要更多的措施去促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營改革。