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    1. T+0不是救世主
      2013-07-23   作者:劉錕  來源:解放日報
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        近日,關于恢復A股T+0交易的聲音又起。處在利益漩渦的券商喊聲最響,很多中小股民也加入到搖旗吶喊的隊伍。證監會日前也表示,在政策上推出T+0交易已無障礙。
        所謂T+0交易,又稱日內回轉交易,通俗說就是當天買入的證券當天就可賣出。上世紀90年代初,A股曾實行過T+0交易,1995年該制度被取消。然而,2005年修訂的《證券法》卻取消了“當日買入的股票,不得當日賣出”的規定。從國際上看,目前美國、日本等成熟的證券市場均允許T+0交易。制度上雖不存在障礙,但為何國內股市遲遲沒有放開?筆者認為,關鍵與國內股市投資者長期以來散戶比重過大有關,散戶的非理性投機因素極易將T+0推向投資炒作的工具。比如,在1992年T+0實施當天,上證指數收盤于1266點,一天之內上漲105%,這一制度被指放大市場風險。
        T+0交易制度轉眼已禁18年。為何市場最近又在熱議重啟?這主要是因為,低迷的股市讓成交量始終處于低位徘徊,市場流動資金緊張也讓A股市場供血不足,放開T+0后,理論上交易量將在現有基礎上實現翻番。同時,主要靠傭金吃飯的券商們,在低迷的成交市場上饑腸轆轆,而IPO久不開閘,更讓券商們苦不堪言。實行T+0制度后,一只股票可在同一交易日反復被買進賣出,無疑可增加券商傭金。另外,經過十幾年發展,資本市場環境已發生巨大變化,基金、保險、券商等機構投資者的股市參與比重越來越高,T+0帶來的非理性投機因素大大降低。
        表面看,放開T+0將大大活躍A股交易。但對大多數散戶來說,放大了資金的杠桿效應,更像是一劑猛藥,喝得太急可能成為催命的毒藥。必須看到,無論是T+0還是T+1,都不能改變上市公司的價值,提升投資者信心。吸引資金入市的關鍵在于股市內在投資價值的提升。說到底,T+0不是A股的救世主。
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