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    1. 證券法修訂應尋求更大突破
      2013-07-19   作者:曹中銘  來源:每日經濟新聞
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        曹中銘

        證券法修訂再次引起市場關注。據(jù)報道,監(jiān)管部門已成立專門小組開展修法工作。
        證券法自1999年實施以來,只在2005年進行過修訂。如今,我國資本市場已發(fā)生翻天覆地的變化,現(xiàn)行的證券法已不能適應市場發(fā)展的基本要求,對其進行大修亦是大勢所趨。
        據(jù)報道,此次證券法修訂內容將按照10個方面的內容課題。與現(xiàn)行的證券法相比,上市公司并購重組、多層次資本市場等方面受到關注,不僅體現(xiàn)出市場的進步,也是市場發(fā)展的必然。
        筆者認為,對市場上出現(xiàn)的新問題,在修法過程中也不應忽視。融資融券業(yè)務推出后,A股市場做空機制逐漸完善。像“渾水”式做空行為是否合規(guī)的問題,盡管監(jiān)管部門日前給出的答案是 “現(xiàn)行法律無明文規(guī)定,需要有關部門具體認定”,但既然對證券法進行大修,類似問題就不容回避,而是應該作出“明文規(guī)定”。
        對證券法進行修訂,既要涉及資本市場各個層面的基礎性制度,使之更加完善,更加有利于市場的發(fā)展與投資者利益保護,與此同時,也要跳出現(xiàn)行法律的桎梏,以尋求更大突破。
        在完善退市制度方面,此前證監(jiān)會建議調整以連續(xù)虧損為核心的退市標準,回歸不再符合上市條件,不再具有相應流動性要求,對投資者權益可能產生現(xiàn)實損害的企業(yè),應當退出相應層次市場交易的退市制度本義。筆者認為這個標準有點“泛泛而談”,像萬福生科這樣通過造假實現(xiàn)上市的企業(yè),仍然存在繼續(xù)混跡于市場而不會“被退市”的可能。鑒于A股市場頻現(xiàn)包裝造假粉飾業(yè)績上市的事實,對證券法第189條大修時,應明確規(guī)定,發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段實現(xiàn)上市的,應責令其立即無條件退市,由相關單位與責任人員承擔司法責任,并賠償投資者的所有損失。還要禁止其通過資產重組、借殼等方式實現(xiàn)重新上市。
        在完善民事賠償制度方面,證監(jiān)會建議在總結虛假陳述民事賠償制度經驗基礎上,建立包括內幕交易、操縱市場民事賠償?shù)慕y(tǒng)一證券侵權法律制度。讓內幕交易、操縱市場等違規(guī)者付出代價是必要的,但監(jiān)管部門對于市場呼吁已久的集團訴訟制度只字不提,顯然是有失偏頗的。對違規(guī)者進行打擊,嚴懲市場上的違規(guī)行為,僅僅依靠投資者的“單打獨斗”,一方面無法形成合力,另一方面也常常達不到維權與懲罰違規(guī)者的效果。如果推出集團訴訟制度,那么投資者維權的成本無形中將會降低,其維權的積極性將極大地高漲,也能對違規(guī)者形成巨大的威懾力。而且,有了集團訴訟制度后,市場上的違規(guī)行為必然會有所收斂,反過來又保護了投資者的利益。
        證券法到底會如何修訂,在市場關注的欺詐上市、集團訴訟制度等諸多方面是否會有所突破,我們不妨拭目以待。

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