近日有海外投行人士接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)，以及中國(guó)股市和美國(guó)股市出現(xiàn)鮮明的對(duì)照，歸結(jié)到一點(diǎn)是企業(yè)是否重視對(duì)股東的回報(bào)，美國(guó)企業(yè)非常重視對(duì)股東的回報(bào)，而中國(guó)公司應(yīng)該加強(qiáng)這方面的認(rèn)識(shí)。
　　上述觀點(diǎn)指出了A股市場(chǎng)存在的一個(gè)根本性問(wèn)題。 A股市場(chǎng)背靠逾7％的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)股市所背靠的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但A股走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)背離，沒(méi)能出現(xiàn)美股那樣的強(qiáng)勢(shì)，表面看是美股得益于美國(guó)實(shí)施的量化寬松政策，而實(shí)際根源在于A股上市公司更多重視“圈錢”，而不重視“回報(bào)”。正因?yàn)橥顿Y者得不到應(yīng)有的回報(bào)，上市公司或控股股東把中小投資者當(dāng)“傻瓜”來(lái)圈錢，導(dǎo)致投資者信心低迷，進(jìn)而股市長(zhǎng)期走熊，10多年來(lái)的上證指數(shù)幾乎 “零漲幅”。
　　對(duì)于股東回報(bào)意識(shí)不強(qiáng)的問(wèn)題，監(jiān)管層曾多次指出過(guò)，并一直致力于改變。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人曾表示，“必須要進(jìn)一步增強(qiáng)股東回報(bào)意識(shí)。上市公司高管人員要充分認(rèn)識(shí)到投資者的每一分錢都不是白來(lái)的，不能被無(wú)償占用。 ”再?gòu)淖龇ㄉ峡矗瑥?0多年前引入獨(dú)立董事制度，到近年來(lái)推動(dòng)提高現(xiàn)金分紅水平，都旨在提高上市公司對(duì)股東的回報(bào)。監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，實(shí)際核心也在于提高對(duì)股東的回報(bào)�？蓮默F(xiàn)狀來(lái)看，A股公司的股東回報(bào)意識(shí)依然有待提高，股東回報(bào)的現(xiàn)狀還不盡人意，侵害中小股東的行為時(shí)有發(fā)生，信息披露欺詐及粉飾報(bào)表等違法違規(guī)行為“前赴后繼”。
　　正因?yàn)橥顿Y者對(duì)上市公司的回報(bào)存在很大疑問(wèn)，IPO恐懼癥在A股市場(chǎng)上難以消除。此次IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查清除了不少 “南郭先生”，監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)格執(zhí)法，但投資者還是擔(dān)心IPO重啟成為融資者的節(jié)日，由此掀起又一個(gè)“圈錢”高潮。有專家接受新華社采訪時(shí)指出，“新股發(fā)行改革方案不久將公布，新規(guī)如果不能破除“圈錢”弊病，重啟后市場(chǎng)仍會(huì)陷入‘熊市’。 ”可見，不根治好“圈錢市”的頑癥，顯著提高股東回報(bào)，IPO重啟不是沒(méi)有給投資者帶來(lái)更多悲劇的可能。當(dāng)前而言，應(yīng)該抓住新股發(fā)行體制改革的契機(jī)，把提高股東回報(bào)作為一個(gè)突破口，從而提振市場(chǎng)信心。
　　以往要求提高股東回報(bào)，很大程度上強(qiáng)調(diào)加大現(xiàn)金分紅比例，以及建立持續(xù)回報(bào)股東機(jī)制。其實(shí)，加強(qiáng)股東回報(bào)還需要在提高現(xiàn)金分紅以外下功夫，有必要結(jié)合新股發(fā)行體制改革來(lái)進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)。上市公司首發(fā)流通股的比例偏低，對(duì)中小股東來(lái)說(shuō)不是好事，很容易出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的各種弊端，圈錢及減持套現(xiàn)等危害很大。早就有市場(chǎng)人士建議，應(yīng)該降低控股股東的持股比例，例如，把中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的控股股東持股比例降低至30％以內(nèi)。這樣既可避免不合理的高溢價(jià)發(fā)行，減少減持套現(xiàn)的壓力及財(cái)富分配的不公平，也能促使上市公司更加致力于提高股東回報(bào)。換言之，進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)是提高股東回報(bào)的重要基礎(chǔ)。
　　再看海外投行人士同時(shí)提出的觀點(diǎn)，其認(rèn)為，提高QFII額度對(duì)A股市場(chǎng)是非常好的支持，但A股市場(chǎng)依靠的不是外國(guó)資本而是國(guó)內(nèi)投資者。長(zhǎng)期來(lái)看，提高上市公司盈利能力，加強(qiáng)公司的管理，才能讓股民恢復(fù)基本信心。很顯然，這是A股市場(chǎng)告別熊市的關(guān)鍵所在。假如上市公司不提高股東回報(bào)，“圈錢市”不變?yōu)椤巴顿Y市”，引入新資金的措施不僅存在效果好壞問(wèn)題，而且未必能夠填補(bǔ)市場(chǎng)擴(kuò)容及場(chǎng)內(nèi)資金出走導(dǎo)致的“輸血”。從根本上說(shuō)，股市不是“賭市”，投資者始終得不到回報(bào)，就會(huì)喪失投資的積極性，那樣的話，A股市場(chǎng)重振也就無(wú)從談起。